长江农业 养殖系列电话会议第171期如何看待养殖企业半年报业绩预告

核心观点与关键数据

1. 单季度亏损创历史新高

   • 二季度养殖企业单季亏损突破100亿元，刷新历史最高水平，与2021年三四季度亏损情况相当。亏损主要因猪价跌至历史新低。
   • 行业进入明确的周期底部，企业积极计提资产减值损失，但现金流压力显著。

2. 上市公司亏损分化明显

   • 龙头企业（如牧原、德康）亏损相对可控，投均亏损约150-200元/头。
   • 部分企业投均亏损达350-400元/头，历史高位，反映行业成本竞争加剧。

3. 产能出清加速

   • 2021年以来首次因持续亏损导致产能出清，主要受猪价下行推动，而非疫病影响。
   • 行业减产约220万头能繁母猪（占总量5%以上），预计下半年将继续出清，目标接近3750万头。

4. 现金流风险凸显

   • 预计2-3家企业资产负债率超90%，另有2-3家超80%，行业经营压力巨大。
   • 部分企业被迫减产，现金流紧张，头部企业除外。

研究结论与投资建议

• 投资时点：当前处于周期底部，参考历史5轮周期，猪价最底部买入收益率25-30%，建议积极加仓。
• 短期走势：三季度猪价或继续底部震荡（11元/公斤左右），行业仍将亏损，但减产将加速。
• 长期预期：明年猪价可更乐观，行业进入筑底回升阶段，股价中枢逐步抬升。
• 标的推荐：重点推荐德康农牧、牧原股份、温氏股份、神农集团；积极关注巨星农牧、利华股份、天康生物、正邦科技。
• 调研建议：建议深入产业一线了解最新动态。

数据佐证

• 二季度全国猪均价约9.5元/公斤，历史极端水平。
• 6月底能繁母猪3815万头，较一季度末减产90万头，累计减产220万头。
• 预计行业亏损时间将达一年，但产能出清将提前完成目标（3750万头）。