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浙商Value团队价值白马深度巡礼第三期华新建材业绩持续兑现重视海外高景气

2026-07-13 未知机构李强

华新建材业绩持续兑现，重视海外高景气

核心观点：

华新建材上半年业绩预增，符合预期，国内水泥业务受拖累，但骨料和海外业务表现强劲。
公司海外业务成长性高，产能规模行业第一，抗风险能力强，未来增量项目落地将带来业绩弹性。
骨料业务规模大，成本优势明显，下半年新项目释放节奏值得关注。
国内水泥业务下半年有望受益于供给侧预期和行业价格反弹。

关键数据：

上半年规模净利中值为17亿，同比增长55%；二季度终值11亿，同比增长24%。
1-5月全国水泥产量下降8.6%，高标水泥均价同比下降51%。
海外业务2025年销量2000万吨，同比增长25%，收入118亿元，同比增长48%，净利润同比增长50%以上。
骨料业务2024年销量1.6亿吨，2025年销量目标1.9亿吨，同比增长3000万吨。

研究结论：

预计2026-2028年公司规模净利分别为35亿、44亿、45亿和54亿，对应11倍、18倍和7倍估值。
当前估值具有性价比，看好下半年海外业务增量、国内水泥价格反弹和骨料新产能释放带来的利好。

浙商Value团队价值白马深度巡礼第三期华新建材业绩持续兑现重视海外高景气

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