红包航发动力26H1业绩预增点评盈利拐点或已现商发

航发动力2026年半年度业绩预增，归母净利润预计1.4–1.55亿元，同比增长52.5%–68.9%；扣非归母净利润预计1.95–2.10亿元，同比增长407.6%–446.7%。扣非净利润增速显著高于归母净利润，表明公司主营业务盈利能力明显改善，航空发动机业务进入产能释放和盈利修复阶段。业绩增长主要来源于航空发动机主业经营改善，而非政府补助、投资收益等非经常性因素。

航空发动机产业具有高研发投入、高固定成本、高技术壁垒特点，利润释放通常滞后于收入增长。海外经验显示，售后维修业务贡献更高利润，未来国内军用航空发动机保有量提升将推动公司盈利模式从单纯制造向“发动机制造+全生命周期服务”升级。

此次业绩预告显示公司盈利能力正在经历重要改善阶段，长期成长逻辑逐步兑现。相比收入增长，扣非利润的大幅提升更具意义，反映航空发动机业务正从前期研发投入阶段迈向规模化交付阶段。展望未来，随着国产航空装备持续放量，公司有望受益于发动机需求增长、产能利用率提升及维修保障业务成长，盈利水平具备进一步提升空间。

风险提示：军品订单节奏变化、新型号放量不及预期、军工行业价格机制调整以及原材料成本波动等风险。