战火重燃海峡受阻，油价或再有回暖空间

核心观点与总结

操作思路

• 上周油价因美伊停火协议终止出现拐点，预计本周仍有上行空间。
• 建议以波段短差操作为主，轻仓试多，布局期权端双买策略博取波动率收益。

行情回顾

• 上周油价在周二特朗普宣布停火协议失效后迎来反弹，周末因美伊冲突再度升温，油价高开并录得近一个月高位。

基本面分析

1. 政治因素
   • 美伊矛盾重燃：停火协议终止后，双方加大袭击力度，市场担忧供应中断。
   • 海峡通行受阻：美伊围绕海峡通行权的博弈持续，协议约束力有限，市场对地缘风险的敏感度降低。
2. 金融因素
   • 美国农意外低于预期，通胀表现受关注，加息预期持续升温。
3. 供给因素
   • OPEC产量变化、沙特增产、伊朗后续不确定性、美国产出口维持高位。
4. 期权波动率
   • 原油波动率震荡下行，主力09合约看涨期权涨幅明显，认沽期权跌幅明显，建议谨慎多配虚值认沽期权。

观点小结

• 上周油价宽幅运行，地缘政治因素仍是核心影响因素，但市场对政治属性的敏感度降低，商品属性影响逐步修复。
• 美伊关系变化难导致霍尔木兹海峡完全封闭，油价难再回归高位，但伊朗扰动仍会短期干扰油价。
• 短期内油价或维持宽幅运行，上方空间有限，后续存在下行可能。
• 操作建议：波段短差为主，不宜过度追高，可逢高布局空头头寸或多配虚值认活期权，密切关注伊朗及美国后续行动。