核心观点与关键数据
- 投资者情绪乐观：受宏观“繁荣”预期、AI资本支出及美联储鸽派立场提振，投资者情绪更趋乐观。FMS现金水平从4.1%降至极低水平3.6%，美国股票净卖出为2024年12月以来最大，因“繁荣”预期达到2022年2月以来最高；富国银行牛熊指数读数达极端牛市水平9.4。建议降低股票及高贝塔敞口，风险资产夏季上行空间或因牛市仓位受限而受限。
- 宏观预期：FMS记录54%预测经济无着陆（39%软着陆，2%硬着陆），CPI预期为自2025年1月以来最低，因FMS原油价格预测从每桶86美元下滑至71美元；83%的投资者认为美联储将保持宽松；44%称民主党众议院/共和党参议院，其次是民主党全面胜利（27%）。
- AI观点：投资者称全球半导体是拥挤的交易（巨大82%），AI超大规模企业资本支出最可能是信用事件的来源（48%），已削减七月科技多头以对冲AI风险；48%说AI股票并非泡沫（与43%说 yes 相比），61%说AI超大规模企业不会削减资本支出（与28%说 yes 相比）。
- 资产配置：FMS投资者通过美国、欧元区、医疗保健、工业（自2021年7月以来最多）、削减英国（自2020年8月以来最多）、新兴市场、商品和能源（自2010年6月以来最大跌幅）、必需品（自2014年2月以来最多）；注意这是自2017年5月以来投资者首次预测低股息股票将跑赢高股息股票。
- 反向交易策略：针对美联储意外加息的最佳反向交易为做多必需消费品与黄金、做空半导体与健康护理板块；针对“繁荣顶峰”阶段，则做多债券、英国资产与高股息率股票，做空工业板块与银行。
研究结论
- 市场情绪：投资者信心达到自2026年2月以来的最高点，FMS情绪最广泛指标已从6.0上升至7.2。
- 通胀预期：7月份FMS投资者中，有净4%预期全球通胀，与上月净45%预期通胀加剧形成巨大反差。通胀预期已降至2025年1月以来的最低点。
- 利率预期：净1%的人预期短期利率将上升，比例从34%下降。
- AI市场：52%的人表示AI股票处于“泡沫”（FOMO），23%表示“狂热”（估值处于“危险区”）。
- 行业配置：FMS投资者在医药、银行、工业领域最为（净）超配，而在必需消费品、可选消费品和能源领域最为（净）低配。
- 区域配置：FMS的投资者持有净24%的美国股票，为自2024年12月以来的最高水平；净37%的英国股票（UW），为自2020年8月以来的最高比例。
- FMS指标：FMS投资者承担的风险比正常水平高6个百分点，金融稳定风险指标从0.5降至-1.4。
- 货币极端情况：34%的FMS投资者表示美元被高估，10%认为欧元被低估，12%认为英镑被高估。
