第一章 综合分析及交易策略
地缘扰动与数据韧性影响贵金属价格
地缘方面：美伊冲突阶段性影响市场情绪，7月初谈判缓和带动原油、美元走弱，7月7日冲突升级引发原油、美债收益率、美元上涨，贵金属承压；10日重启谈判后风险偏好回升，贵金属小幅修复。宏观方面：美联储鹰派信号强化降息预期受挫，6月FOMC纪要显示加息可能，美债收益率飙升压制贵金属；美国就业数据韧性巩固高利率预期，延长贵金属调整周期。
策略推荐：
- 单边：短期围绕非农、通胀、地缘博弈，区间震荡低位试多，三季度中后期分批布局多头，美伊冲突再起则离场。
- 套利：择机多铂空钯。
- 期权：观望。
第二章 宏观面数据追踪
就业市场：6月非农就业转弱，休闲及餐旅行业由增转减，政府部门就业强度下降；失业人数数据显示临时用工需求提前转弱；劳动力总量下降导致失业率易现强势表现。
通胀数据：5月CPI上涨主要受能源价格冲击，核心通胀环比放缓，薪资增速下行，显示非内生消费驱动；达拉斯联储PCE数据显示截尾均值数据短期未受油价冲击。
美联储政策转向：点阵图显示2026年降息预期消失，鹰派转向明确；十年期国债收益率飙升对贵金属形成长期估值压力。
第三章 金银基本面数据追踪
黄金：2025年需求增长2%至1230.9吨，投资需求环比下降73%，央行购金仍处高位；2026年地缘政治或支撑央行购金需求。
白银：
- 供需平衡：连续6年缺口，2025年供给量增7%至33915吨，需求降2%至35169吨，缺口1253吨；2026年供给缩减2%，缺口减少至1437吨。
- 库存：LBMA库存约27000吨（含ETF约20000吨），COMEX库存环比增107.28吨，上期所库存降4.86吨。
- ETF需求：白银租赁利率近期飙升后回落，ETF抛售风险需关注。
- 工业需求：光伏用银单耗下降趋势持续，25年增速或受限。
第一章交易、套利数据追踪
广期所数据：PT、PD合约持仓均环比增加，成交额约211.31亿元；铂金套利方面，买伦交所现货卖广期所交割存在理论盈利；钯金套利条件暂不满足。
CFTC持仓：铂金资管机构净多头7585张（环比-312张），商业净空头17702张（环比-621张）；钯金资管机构净空头-6381张（环比-412张），商业净空头-4161张（环比-538张）。
铂金基本面：需求结构稳定，投资领域悲观预期下仍维持基本平衡；未来上破需现货紧张或投资者信心的结构性转变。
