大类资产配置周报：地缘风波再起，等待波动率筑顶

总结

资产配置思路

整体推荐配置顺序为：商品 > 美债 > 股票 > 中债 > 美元。

• 股票：因地缘风险再起、波动率指数上行风险及科技筹码拥挤度过高，建议耐心等待企稳。
• 汇率：美元指数或将进一步走弱。
• 商品：原油短期反弹后转为震荡，弱美元下有色金属、贵金属有望上涨。
• 债券：中国国债收益率下行空间受限，但若通胀回落，美债收益率或下行。

经济与市场数据

• 经济基本面：全球及中国经济动能企稳，花旗经济意外指数处于高位。
• 货币流动性：美联储2026年加息预期升温（概率85.4%），美联储资产负债表扩张115亿美元，回购市场流动性宽松。
• 波动率及风险：VIX、黄金波动率指数回落，原油波动率指数上升，地缘政治风险指数回落。
• 资产比价：A股相对中债仍有配置价值，港股相对吸引力边际降低，铜配置价值高。

周度资产表现

• 股票：A股多数下跌（中证2000领跌），恒生科技指数领涨全球。
• 债券：10年期中债收益率下行（10年期美债上行）。
• 商品：原油反弹（WTI/Brent均涨超6%），黄金回调（COMEX黄金跌2.01%）。
• 外汇：美元指数小幅上涨（周涨0.09%），美元兑离岸人民币下跌至6.78。

风险提示

美联储加息预期升温、霍尔木兹海峡复航不及预期、市场波动率大幅抬升。