中集安瑞科投资价值分析：订单饱满 新增长赛道布局明确

一、核心结论

• 中集安瑞科估值处于低位，2026年预期股息率约5%，2026-2028年归母净利润预计分别为13亿、16亿、19亿，安全垫充足，且维持50%分红比例，股东回报稳定。
• 公司以清洁能源为核心增长驱动，长期发展确定性较强，叠加中集集团持股67%的资源协同效应，在LNG、氢氨醇等细分领域具备明显的竞争优势。

二、重点公司与业务表现

• 核心业务端情况：
  • 清洁能源业务2025年收入占比达74%，绿色甲醇存在较大供需缺口，在手产能规模为35-45万吨，焦炉煤气利用业务盈利稳定且具备可复制性。
  • 清洁能源装备业务2025年末在手订单总额为263亿元，较上年同比增长13%，水上新能源相关订单已排产至2029年，订单储备充足。
  • 化工环境板块订单呈现明显修复态势，业务边际改善信号明确。
• 新增长赛道布局情况：
  • 在现有核心业务基础上，公司已布局氢能、商业航天配套、数据中心电源等多个新兴增长赛道，培育长期业绩新增量。

三、后续关注事项

• 绿色甲醇产能的落地进度与市场供需缺口的变化情况，直接影响清洁能源业务的增长空间。
• 水上新能源订单的交付进度，以及氢能、商业航天配套、数据中心电源等新赛道的业务拓展节奏与落地效果。
• 中集集团的资源协同效应能否持续释放，对公司后续订单获取、业务拓展的支撑力度。