长江环保机械 中集安瑞科深度报告能源装备订单饱满LNG及氢氨醇构建新增长极

中集安瑞科作为中集集团旗下的清洁能源平台，近年来业绩主要由清洁能源板块驱动。公司核心看点在于能源装备和能源运营两大板块。

能源装备方面：

• 公司能源装备在手订单饱满，2025年订单同比增长13%，达到263亿元，水上清洁能源订单甚至排至2029年。
• 全球航运绿色转型推动LNG需求增长，公司天然气相关装备有望保持低个位数增长。
• 公司在商业航天、低碳能源等领域持续布局，并覆盖氢能全产业链装备，是储能领域的行业标杆。

能源运营方面：

• 公司已投产5万吨绿色甲醇项目，并签署多项合作协议，规划到2027年实现100万吨LNG和30万吨蓝色低碳氢醇的产能。
• 绿色甲醇业务受益于国际海事组织和欧盟政策催化，市场空间广阔，公司技术领先且客户资源丰富，单吨盈利性良好。
• 焦用煤气制氢业务模式成熟，项目运行良好，未来可复制性强，成长空间大。

公司整体情况：

• 收入规模持续增长，利润在2025年反弹修复。
• 国内收入和海外收入贡献均衡，海外市场主要分布在美、欧和不含中国的亚洲国家。
• 公司现金流充沛，近两年分红比例维持在50%左右。
• 预计2026-2028年公司规模净利润分别为13亿、16亿和19亿，对应2026年估值11倍，2027年估值10倍，2028年估值9倍。
• 从股息率角度看，当前股价具有安全垫，若保持50%分红比例，2026年预期股息率可达5%。

研究结论： 公司短期经营基本面持续向好，长期来看，装备和能源运营服务业务模式持续增长弹性确定，分红回购等动作积极，推荐中集安瑞科。