周度行情回顾
- 主流交割区现货价格1770-1840元/吨，环比波动不大。
- 主流交割区价格：山东1770元/吨（环比-10），河南1780元/吨（环比持平），江苏1810元/吨（环比持平），安徽1840元/吨（环比+15）。
- 09合约波动区间1713-1752元/吨，收于1735点，09山东基差收于-35元/吨。
供应端
- 本周尿素产量150.5万吨，环比+0.6万吨，产能利用率90.4%，环比+0.4%，同比+10.1%。
- 国内尿素开工变动不大，维持高供应，7月后续有部分企业检修，但6月份检修企业7月中旬复产较多，总体供应端维持在相对高位水平。
库存端
- 本周尿素厂内库存123.6万吨，环比+3.6万吨，国内尿素企业库存继续累库，但整体幅度有所放缓。
- 雨水天气增多，农业用肥消耗稍有见好，北方部分区域农业走货增量，但整体累库趋势仍存，需求端整体支撑相对有限。
- 近期仓单整体注册增加较快，仓单数量同比处在较高水平。
成本端
- 晋城无烟煤洗中块坑口价格1190元/吨（环比持平），秦皇岛港动力煤价格807.3元/吨（环比-27.8）。
- 六大发电集团煤炭库存1476万吨（环比-4.1万吨），煤炭日耗+5.6万吨至80.76万吨。
- 加权完全成本1713元/吨，水煤浆完全成本利润239，固定床完全成本毛利-162，天然气制完全成本毛利-243。
需求端
- 本周尿素预收订单天数5.06，环比-0.23天。
- 本周复合肥库存71.5万吨（+4.12万吨），复合肥开工率29.8%（环比-1.96%）。
- 三聚氰胺产量3.34万吨（环比+0.17万吨），甲醛开工率38.0%（环比-0.2%）。
- 复合肥及三聚氰胺开工率当前依旧不高，待发订单数亦有回落，需求边际表现依旧相对较弱。
尿素与相关氮肥价差
出口端
- 2026年1-5月尿素出口量49.3万吨，主要出口地为斯里兰卡、巴西、马来西亚、智利等国。
- 6-8月为出口窗口期，氮协对出口政策近期调整较多，配额总量不算太高，出口消息带动多为脉冲性走高。
- 当前仍有出口指导价要求，若价格依旧低迷，出口政策端仍有调整的可能。
平衡表
研究结论
- 尿素基本面变动依旧不大，日产依旧相对较高，需求端下游开工依旧不高，待发订单数亦有回落，需求边际表现依旧相对较弱。
- 短期预计延续震荡调整，仍需关注出口政策。
- 关注点：宏观波动、煤价波动、出口政策。
