产业供需：
- 矿端：国内冶炼厂开工率下滑，但矿端需求不变，国内锌精矿市场短缺。SMMZn50国产周度TC均价-600元/金属吨，进口锌精矿指数环比下降至-83.3美元/干吨。7月国产加工费继续走跌，主因内外比价持续低位，冶炼厂优先采购国产矿，供需延续偏紧。进口矿报价持续低位，但冶炼厂接受意愿差，市场交投清淡。
- 冶炼端：加工费低位，冶炼厂利润压缩，但硫酸等副产品收益可观，多数仍盈利。7月国内精炼锌产量预计54.95万吨，环比-2.35%。
- 消费端：锌价上行，下游采购力度转弱，终端消费淡季，订单表现低迷，预计后续仅维持刚需采购，开工率维持低位。
库存数据：
- 截至7月9日，SMM七地锌锭库存总量为26.48万吨，较前期减少。
交易策略：
- 单边：前期低位多单继续持有，逢低布局远月多单，严格设置止损。
- 期权：暂时观望。
锌矿供应情况：
- 1-4月全球锌精矿产量同比+1.3%，其中海外+1.36%，中国+1.19%。4月全球锌精矿产量环比-1.36%，同比-1.68%。6月国内锌精矿产量环比+0.6%，同比+9.3%，预计7月产量环比+1.9%至35.92万吨。
- SMM数据显示，国内冶炼厂原料库存环比减少，主要港口锌精矿库存维持31.4万吨。
锌矿进口情况：
- 2026年1-5月国内锌精矿进口量同比+8.75%，主要来源国为秘鲁、澳大利亚、俄罗斯、南非、墨西哥。
- 1月和3月进口量超50万吨，2月因春节影响减少，4-5月因海外矿端干扰和沪伦比值影响，进口量明显下滑。
- SMM数据显示，国内冶炼厂原料库存环比减少，2026年初北方矿山季节性停产，海外矿端干扰频发，导致加工费持续下调。6月下旬锌价重心下移，部分冶炼厂转为亏损，开工积极性或有下降。7-8月国内冶炼厂或存集中检修减产，海外矿山逐步复产或带来增量，锌精矿短缺格局或有收敛，加工费有望企稳。
初级加工企业库存情况：
- SMM数据显示，截至6月国内冶炼厂原料库存环比减少。
地产高频数据土地及房屋成交情况：
作者承诺与风险提示：
- 作者承诺独立、客观地出具报告，不因报告内容获得报酬。报告内容仅供参考，不构成投资建议，客户应独立判断。
