核心观点与关键数据
- 医药板块表现：本周（7/6~7/12）医药板块自底部反弹后震荡调整，SW医药生物指数（-1.14%）跑赢沪深300指数（-1.27%），在申万一级行业指数中排名9/31。细分板块中，CXO（+1.16%）领涨，原料药（-3.73%）、体外诊断（-3.42%）表现较差。港股医药板块表现相对疲软，恒生生物科技指数（+0.43%）和恒生医疗保健指数（+0.07%）均跑输恒生科技指数（+4.95%）和恒生指数（+3.53%）。
新版基药目录落地
- 目录调整：新版基药目录共收录794种药品，新增116种（化学药品和生物制品68种、中成药48种），调出2种化学药品和生物制品。新增4款国产1类新药：荣昌生物的泰它西普、康诺亚的司普奇拜单抗、先声药业的依达拉奉右莰醇以及以岭药业的解郁除烦胶囊。
- 政策影响：国家基本药物目录是各级医疗机构药品配备使用的依据，政府办基层医疗卫生机构、二级公立医院、三级公立医院基本药物配备品种数量占比原则上分别不低于90%、80%、60%。未来可能推进更多创新药进入基药目录，加速创新药基层放量。
翰森制药B7H3ADC临床结果
- 临床数据：翰森制药B7H3ADC新药HS-20093在用于经含铂化疗后进展或复发的小细胞肺癌患者的关键性三期临床研究中达到总生存期OS的主要终点，成为全球首个在该领域达到OS终点的ADC新药。与托泊替康相比，HS-20093在OS方面显示出具有统计学意义和临床意义的改善，安全性特征与既往研究结果一致。
- 后续计划：翰森制药将于近期启动与监管机构的沟通，推进在中国的新药上市申请准备工作，预计未来在国际肿瘤学术会议上公布详细数据。
投资建议
- 板块观点：2026年初以来医药板块持续回调与行业基本面、产业趋势发生背离，上市公司推出现金回购和增持方案，反映对产业未来发展的信心。CXO、创新药及相关产业链已率先反弹，医药板块中长期布局良机已至。
- 重点赛道：继续看好中国创新药出海趋势，重点关注ADC、双抗、小核酸、减肥药等核心优势赛道，推荐三生制药、药明合联、映恩生物-B、信达生物、科伦博泰生物-B、迈威生物-U、康方生物。同时看好高景气CXO、器械出海、脑机接口、AI+医疗等投资机会。
风险提示
- 新产品研发进展不及预期，竞争环境加剧，产品销售情况不及预期，地缘政治风险等。
