思源电气：26Q2利润受汇兑及子公司股份减少影响，看好下半年收入利润加速释放

2026-07-11 - 国金证券 Explorer丨森

公司2026年半年度业绩快报显示，实现营收108.0亿元，同比增长21.7%；归母净利润14.9亿元，同比增长15.0%。其中Q2营收62.3亿元，同比增长18.3%；归母净利润9.4亿元，同比增长10.7%。利润增速放缓主要受汇兑损失及变压器子公司股份减少影响，外币资产汇兑损失较大，且思源东芝持股比例降至70%。
预计26Q3起公司收入/利润增长有望加速释放，主要因下半年国内750 kV GIS、海外高质量订单开始交付，弥补了Q2因海外航运受阻和国内电网项目交付偏慢的影响。
公司高压设备扩产验证海外需求旺盛，6月以来宣布6亿元开关类、4.8亿元变压器类产能扩充，主要针对海外需求，尤其是北美高端需求。超级电容业务进展顺利，有望贡献新增长曲线。
公司发展战略明确，业务规划清晰，预计26-28年归母净利润41.4/60.0/79.4亿元，同比增长31/45/32%。当前股价对应PE估值为29/20/15倍，维持“买入”评级。
主要风险包括投资/海外拓展/产品推广不及预期、原材料上涨、行业竞争加剧。