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利润受汇兑损失及变压器子公司股份减少影响，看好下半年高质量订单加速兑现

2026-07-11 姚遥国金证券我是传奇

公司2026年半年度业绩快报显示，26H1实现营收108.0亿元，同增21.7%；归母净利润14.9亿元，同增15.0%。其中Q2实现营收62.3亿元，同增18.3%；归母净利润9.4亿元，同增10.7%。
利润增速放缓主要受汇兑损失及变压器子公司股份减少影响。一方面，外汇汇率波动导致公司持有的以美元为主的外币应收账款等外币资产同比产生较大汇兑损失；另一方面，公司对思源东芝的持股比例变更为70%，归属母公司净利润按70%的持股比例计算。
预计26Q3起公司收入/利润增长有望迎来加速释放。Q2营收端增速放缓主要系海外地缘政治冲突导致航运受阻，部分海外地区交付影响；此外H1国内电网项目交付偏慢。随着下半年国内750 kVGIS、海外高质量订单开始交付，收入/利润增长有望加速。
高压设备扩产验证海外需求旺盛，超级电容业务进展顺利。6月以来，公司先后宣布6亿元开关类、4.8亿元变压器类产能扩充，主要针对海外需求，尤其是受北美高端需求的激励。超级电容业务在电网+汽车+数据中心领域进展顺利，有望贡献新增长曲线。
公司发展战略明确、业务规划清晰，预计26-28年归母净利润41.4/60.0/79.4亿元，同比增长31/45/32%。公司股票现价对应PE估值为29/20/15倍，维持“买入”评级。
风险提示：投资/海外拓展/产品推广不及预期、原材料上涨、行业竞争加剧。