2026年投资者日：优质社区与内容生态为基础，平台商业化健康发展

哔哩哔哩2026年投资者日活动核心要点如下：

1. 社区生态与商业价值持续增长

   • 用户规模、使用时长与商业价值持续健康增长，优质内容生态进一步丰富。
   • 1Q26广告收入同比增长30%，主要得益于：
     • 流量增长（用户总使用时长同比增长19%），高用户价值（平均用户年龄27岁，一二线用户占比55%，中长视频观看时长占比65%）；
     • 商业化场景深化（搜索/播放页/大屏端广告收入同比增长超100%/80%/50%，合计贡献占比提升超10个百分点）；
     • 行业解决方案落地（B站小游戏/小程序广告收入同比增长超4倍）。

2. 游戏业务策略与进展

   • 聚焦年轻化、垂类领先、长线运营，目标未来3年内新增至少2款长线运营的垂类头部产品。
   • 长线产品：
     • 《三谋》维持稳健表现（过去1年所有新赛季均进入iOS畅销榜前5），未来将拓展玩法、创新剧本、覆盖更多客户端场景；
     • 《FGO》基于原创付费内容，1H26收入同比正增长。
   • 新产品：
     • 《三国志：王道天下》（4Q26上线，瞄准重度SLG玩家，与《三谋》互补）；
     • 《闪耀吧！噜咪》（4Q26开启公测，融合集宠、实时对战及建造玩法，潜力成为下一款长线运营产品）。

3. AI多维度赋能业务

   • 内容生态：提升内容生产效率（AI帮助创作者转化优质创意）、优化视频内容理解与推荐、提高内容审核与治理效率。
   • 商业化：借助AI理解社区内容沉淀用户决策动因、生成广告素材（26年6月AI封面/标题占B站广告消耗40%以上）、实现广告投放全托管（AI Agent降低投放门槛，提升效率）。

研究结论：

• 社区健康增长及商业化基础设施完善将拉动广告收入持续快速增长，4Q26两款重点游戏上线有望作为短期催化。
• 维持基于SOTP模型的目标价30.0美元及“买入”评级，潜在升幅69.5%，当前股价17.70美元。