一、核心观点
1. 保险板块
- 低利率环境下险资加速多元资产配置：产业投资上，中国人寿拟设立50亿元半导体专项基金布局硬科技；险企在一级市场持续加码港股IPO基石投资，参与数量与认购规模大幅增长；上半年险企QDII新增额度同比大增，出海渠道拓宽。
- 投资能力成为险企核心竞争力：分红险新规后，行业负债端价格竞争落幕、经营趋于稳健，资产配置能力成为核心竞争力。
- 二季度盈利修复预期增强：权益市场活跃度提升有望贡献投资收益，10年期国债收益率下行增厚债券浮盈，提升投资端收益确定性；同时依托65号文新规引导，行业新单价值稳步改善，盈利修复逻辑具备持续性。
- 推荐：新华保险、中国太平、中国平安，建议关注中国人寿、中国财险、中国太保。
2. 券商及多元板块
- 券商板块中报整体将迎来较好表现：26年上半年市场交投活跃，轻资产业务、直投跟投收益增厚业绩。
- 推荐两条主线：一是综合实力较强、估值较低的中大型券商，推荐国泰海通、招商证券、华泰证券、广发证券、中信证券、东方财富；二是推荐正在推进并购重组的券商和可转债有转股预期的券商，推荐中金公司和财通证券。
- 多元金融方面：南华期货发布业绩预喜，建议持续关注期货板块整体表现；渤海租赁预计上半年实现归母净利润30-36亿元，同比扭亏为盈，看好资产景气延续。
- 推荐：瑞达期货、南华期货A+H、渤海租赁、香港交易所、远东宏信、中银航空租赁、易鑫集团，建议关注中国船舶租赁。
3. 银行板块
- 离岸市场政策持续加码：央行行长潘功胜在香港货币与固定收益峰会上的致辞，为促进中国金融市场开放、人民币国际化和香港金融市场发展释放多重利好。
- 银行板块选股上推荐四条主线：具备盈利高弹性的优质城商行、高股息大行、具备转债强赎预期催化的银行，以及具备业绩持续性修复基础的股份行。
- 推荐：杭州银行、中银香港（H）、上海银行，建议关注渝农商行、南京银行、重庆银行、宁波银行、青岛银行、厦门银行、招商银行、建设银行（H）、平安银行。
二、关键数据
1. 保险板块
- 10年期国债到期收益率：1.74%，环比下降0.65BP。
- 险企QDII获批额度：406.43亿美元，占比23.07%。
2. 券商板块
- 两市周日均成交额：29272.99亿元，较上周环比-14.88%。
- 全市场两融余额：29471.40亿元，较上周环比-1.57%。
3. 银行板块
- 央行流动性净回笼：6165亿元。
- SHIBOR隔夜利率：1.36%，环比下降0.9bp。
- 同业存单净融资：477亿元。
三、研究结论
- 保险板块在低利率环境下加速多元资产配置，投资能力成为核心竞争力，二季度盈利修复预期增强，中报行情值得关注。
- 券商板块中报整体将迎来较好表现，看好高成交和慢牛预期下板块高ROE的持续性。
- 银行板块受益于离岸市场政策持续加码，助力人民币国际化行稳致远。
