一、地缘冲突再起，原油供给再度大幅下降，地缘反复但非反转，乙二醇油煤利润延续分化。
- 地缘冲突导致霍尔木兹海峡通航量下降，布伦特原油价格反弹，石脑油价格涨至738.88美元/吨，石脑油制乙二醇成本涨至722.2美元/吨，乙二醇现货价反弹至4347元/吨附近，石脑油制乙二醇亏损幅度偏震荡，至7月8日亏损为195.2美元/吨；动力煤价格及煤制乙二醇成本延续大幅下跌，煤制乙二醇利润大幅扩张至7月8日利润为609.7元/吨。
二、乙二醇港口库存和社会库存延续同步去化。
- 截至2026年7月6日，乙二醇（MEG）华东地区港口库存为45.2万吨，较上期大幅下降7.35万吨，目前港口库存降至近五年同期最低水平。
- 截至2026年7月10日，乙二醇（MEG）中国社会库存为160.5万吨，较上期下降2万吨。
三、原料跟随油价反弹，聚酯产品利润被动压缩。
- 长丝、短纤及瓶片利润均大幅压缩，瓶片利润连续八周压缩至30元/吨附近。
四、乙二醇到港预报仍在低位，聚酯延续微幅提负。
- 乙二醇开工明显下降（55.58%→53.27%），需求端聚酯负荷本期延续微幅提升至79.84%（前值为79.56%），2026年6-8月预计延续3月以来的去库格局。
- 乙二醇到港预报4周移动求和仍在8万吨低位，单周到港预报为2.6万吨。
- 煤制装置大幅降负，7月检修损失预期环比上期微幅下降，8-9月检修损失预期环比上期略增加。
- 伊朗一套重启装置再度降负荷运行，海外供应恢复或暂告一段落。
平衡表变化：本期乙二醇港口和社会库存延续同步去化，到港预报单周仍在个位数。本期海外供应仍以缓慢恢复为主，到港量4周移动求和仍在低位，进口量7月预计仍维持在低位，但趋势上预计回升。乙二醇煤制利润大幅扩张，不排除后续提负的可能性。原料跟随原油反弹，聚酯产品本期利润大幅压缩，终端负荷仍低迷，淡季需求或难支撑。2026年6-8月预计仍延续大幅去库格局，但9月可能转为累库。
乙二醇观点：乙二醇油煤成本分化，下游聚酯需求缓慢恢复，国内供应再度下降，平衡表近强远弱，本轮原油带动反弹持续性需跟踪地缘形势。
风险提示：
- 乙二醇潜在利多需关注需求恢复的持续性和强度。
- 中东局势及对霍尔木兹海峡实际通行情况仍需跟踪。
- 油制成本超跌反弹，化工品跟随为主，自身供需驱动偏弱。
- 关注中国及印度原油需求回升情况。
