第二章宏观面数据追踪
本周，尽管美国宏观基本面仍强，美元指数和10年美债收益率强势不改，但俄乌冲突的升级打断了此前贵金属市场的交易主线，避险买需再次支持黄金重获向上的动能，白银则因和黄金的联动而压力减小、获得反弹机会，但表现弱于黄金。
- 贵金属表现：伦敦金连续上行，由2570美元强势反弹并突破2700美元关口，上行至2715，周涨幅6%；伦敦银由30.3美元反弹至31.3美元，周涨幅3.6%。受外盘驱动，沪金站回620关口，周五最终收于627.88元，周涨幅5.83%；沪银则在经历盘整后收复7800关口，最终收于7804，周涨幅2.81%。
- 美元及美债：受益于美国宏观面的韧性和降息预期的回调，美元指数在经历小幅盘整后重回强势，将年内新高刷至108，收于107.55，周涨幅0.8%；10年美债收益率同样维持在近期高位，站于4.41%一线之上。人民币兑美元汇率周内继续走弱，收于7.2478，周跌幅0.26%。
- 海外宏观数据：美国初请失业金数据再度走低（21.3万人），为2024年4月27日当周以来新低，或指向11月非农就业增长可能反弹；美国11月标普全球制造业PMI初值录得48.8（4个月新高），服务业PMI初值录得57（32个月新高），综合PMI初值录得55.3（31个月新高）。
- 美联储观察：市场认为美联储到12月维持当前利率不变的概率上升至40.4%，累计降息25个基点的概率为59.6%。12月议息会议可能释放更多信号，届时新任总统的相关政策因素有可能被纳入美联储的考量。
- 地缘冲突：俄乌冲突升级，俄罗斯发射中程高超音速导弹进行反击；朝鲜方面表示“朝鲜半岛正尖锐对峙，核战争一触即发”。
第三章贵金属基本面数据追踪
- 黄金：
- 供需：2024年三季度全球黄金总供应量达1,313吨（同比增长5%），其中金矿产量989.8吨（同比增长6%），回收金323吨（同比增长11%）；需求总量为1,313吨（同比增长5%），创历年三季度需求新高。
- 预测：预计2024年初级产量将创下新高，回收量有所上升；投资需求可能增长，全球黄金ETF的持续疲软态势很可能出现转机；购金量或将略低于去年，但全球央行仍会坚定购入黄金；金饰需求可能难以为继；科技用金需求有望利好。
- 央行购金：2022年起全球央行购金潮持续，2022年1082吨，2023年1037吨，2024年至今694吨。中国央行连续18个月购金（截至2024年4月）达2264.33吨，占总储备资产比例约5%，2024年5月起暂停购金。
- 需求结构：中国央行购金数量边际减少或与金价持续走高有关，未必代表购金潮结束。
- 白银：
- 供需：2023年全球白银供给量31436吨，需求37169吨，供需缺口5732吨。预计2024年供给下降1%（31222吨），需求增长9%（主要由光伏行业用银驱动），供需缺口扩大至6697吨。
- 库存：近期全球主要交易所白银显性库存总量反弹。
- 工业用银——光伏：
- 光伏装机：2023年全球光伏新增装机量390GW（同比增长70%），预计2024年保守情况下不变，乐观情况下增长10.3%。中国2023年新增装机量216.88GW（同比增长148%），预计2024年保守情况下下降12.4%，乐观情况下增长1.4%。
- 电池技术：Topcon电池市场份额逐渐提高，单位耗银量更高。
- 用银需求：预计2024年光伏用银需求维持10%~15%左右的增长。1-9月光伏用银需求约3800~4800吨。
