化工与材料卖方会议纪要：福斯特南山智尚PCB行业最新观点

一、核心结论

• 化工材料领域：福斯特两大业务量利双升，南山智尚因航天材料获市场关注，PCB行业成科技投资核心方向
• 电子与航天产业相关标的获推荐：光伏胶膜、PCB板块及航天材料环节均有明确发展预期

二、重点公司与行业动态

1. 福斯特（化工材料）

   • 感光干膜业务：出货量全年预计2.6亿平，增速从30%上修至40%，HDI干膜占比从10%提升至30%，阻焊干膜已小批量供应鹏鼎，日本供应商涨价背景下导入加速
   • 光伏胶膜业务：保持50%以上市占率，二三线企业出货缩量或停产，受益于海外占比提升及3月胶膜涨价，预计Q2业绩环比增长，全年单平盈利有望修复
   • 业绩预测：预计2026、2027年归母利润分别为15亿、24亿，对应PE分别为25、16倍，继续推荐

2. 南山智尚（纺织材料）

   • 股价变动：近期股价大涨，核心原因是国内长十乙火箭成功实现一子级可控回收
   • 业务关联：公司为商业航天网系回收方案核心材料供应商，生产的UHMWPE具备超高强度、极致轻量化及耐海水腐蚀特性，为火箭海上回收主承重索的最优材料

3. PCB行业（电子计算机）

   • 行业观点：明确看多PCB板，2026年4月提出PCB为科技投资斜率之王，过去一年发布三大团队近40篇报告，覆盖PCB板、CCL、材料、钻针等多领域
   • 后续安排：将于2026年7月11日晚8点半举办电话会，进一步明确看多PCB板的投资逻辑
   • 主推标的：生益科技、深南电路、广合科技、生益电子、景旺电子、超颖电子等

三、后续关注

1. 福斯特感光干膜出货量增长、产品结构优化的实际落地进度，以及光伏胶膜Q2业绩环比增长的实际情况
2. 南山智尚为长十乙火箭供应UHMWPE材料的具体细节，以及商业航天回收方案的后续拓展空间
3. 2026年7月11日晚8点半国金科技举办的PCB主题电话会内容，以及PCB板块各推荐标的的后续表现
4. PCB行业产能、需求的变化情况，以及CCL、钻针等关联领域的发展机会