青木科技26H1业绩符合预期代运营业务增势稳健 2026

青木科技：26H1业绩符合预期，代运营业务增势稳健

事件

公司发布26H1业绩预告，预计实现归母净利润0.8e-0.9e，同比增长54.9%-74.2%；扣非归母净利润0.65e-0.75e，同比增长34.0%-54.6%。其中，26Q2归母净利0.43e，同比增长3.0%；扣非归母净利0.40e，同比增长0.4%。

点评

1. 代运营业务：基本盘稳固，中台运营能力优秀。公司深度绑定ECCO等头部品牌，业务根基扎实，后续受益品牌内生增长+新增客户拓展，代运营业务有望保持20%+年均增速。
2. 自有品牌：珂蔓朵增势良好，Zuccari影响逐步消化。26H1珂蔓朵抖音同比+11%，跻身抖音私处保养榜单Top3，规模扩张有望带动利润率提升。Zuccari受行业舆情扰动阶段承压，但伴随法规及平台新规落地，板块流量有望恢复，其作为合规品牌仍有较大成长空间。

公司回购

公司拟以集中竞价方式回购股份32.26-48.38万股，回购资金总额2000-3000万元，回购价格上限62.0元/股。管理层于当前节点启动回购，且回购价格上限较当前溢价空间达65.5%，彰显管理层长期发展信心。

投资建议

公司代运营业务增势稳健、自有品牌成长路径清晰。珂蔓朵持续强化高端进口女性私护品牌心智；并购品牌Noromega凭借差异化原料定位竞争优势凸显；Zuccari随流量复苏有望重回增长轨道；AI赋能主业亦有望持续贡献增量。预计26年实现净利润1.9e，对应当前PE26x。

联系人

嵇文欣/张望/陈又铭