国泰海通电新徐强团队 银龙股份-预应力材料全球市占率首位

银龙股份业绩增长超预期，水利业务及轨交出海持续发力

核心观点

银龙股份作为全球首屈一指的预应力材料龙头企业，2026年上半年业绩增长超预期，利润同比增幅预计为30%-60%。公司近年利润CAGR超50%，2022-2026E预期利润基数由1亿元上升至5亿元以上。

关键数据

• 利润增长：2026年上半年利润同比增幅30%-60%，Q2单季度大幅增长，整体业绩超出市场预期。
• 毛利率提升：自2021年以来，超强钢绞线与钢丝业务毛利率升幅近10个点，成长能力显著超越行业。
• 水利业务：公司是PCCB管厂核心预应材料供应商，覆盖全国五大水利管厂，市占率第一。2023-2025年业务营收复合增长速率35%以上，2025年水利业务营收预计超4亿元。
• 轨交出海：2025年轨道板收入同比+115.8%，设备+材料一体化出海模式已逐步落地部分境外大国重点产线。海外净利率预计超30%。

研究结论

公司受益于超强技术水平，产品对现有预应力材料体系逐步渗透替代，预应力产品盈利逐年提升。水利建设及轨交出海持续发力，预计下半年业绩增长加速。此前由于一季度业绩尚未确认，估值持续受到压制。当前公司2026/27/28年对应PE仅12X/9.8X/8X，历史平均PE为20X，随海外业务及盈利能力逐步兑现，预计有翻倍空间。