煤炭行业周报：业绩预告陆续发布，电煤出现止跌迹象

核心观点与关键数据

动力煤市场：

• 动力煤市场呈现弱稳运行态势，受高温用电负荷提升和南方台风导致雨水偏多等因素影响，下游需求受限。
• 环渤海动力煤现货参考价800元/吨，周降2.91%；秦皇岛港动力煤平仓价721元/吨，周降0.83%。
• 环渤海港口库存2894.6万吨，周增0.47%，库存压力仍存。

冶金煤市场：

• 国内炼焦煤维持高位震荡，山西安检严格导致产量供应有限，淡季需求偏弱且检修密集。
• 京唐港主焦煤库提价2090元/吨，1/3焦煤库提价1610元/吨，喷吹煤1380元/吨，价格周度持平或微涨。
• 独立焦化厂炼焦煤总库存832.45万吨，周降3.43%；样本钢厂炼焦煤库存775.71万吨，周降0.71%。

投资建议：

• 短期内需关注煤矿复产及下游钢厂铁水变化。
• 电煤价格进入合理区间，旺季煤价具备支撑，中报季市场交易重心或从炼焦煤转向动力煤或煤电一体。
• 动力煤关注【中国神华】、【陕西煤业】等；炼焦煤关注【山西焦煤】、【潞安环能】等。

风险提示：

• 反内卷相关政策效果温和；需求大幅回落；进口煤大幅增加等。

研究结论

• 动力煤市场止跌迹象显现，但库存压力和下游需求限制仍需关注。
• 炼焦煤价格高位震荡，减产逻辑下焦煤最受益。
• 中报季市场交易风格侧重业绩，煤炭股经历调整后具备修复基础。