煤炭行业周报：煤企业绩陆续发布，高分红彰显板块价值

证煤企业绩陆续发布，高分红彰显板块价 值 券研 究——煤炭行业周报 报 告增持（维持）核心观点 龙头煤企高分红提振板块信心。2023年中国神华共实现归母净利润 行业:煤炭 596.94亿元，基本每股收益为3.004元/股（中国会计准则下）；根据 日期: 2024年03月26日 公司2023年度现金分红方案，派发2023年度末期股息现金人民币2.26 元/股（含税），共计449.03亿元，占2023年度归属于公司股东净利润 分析师:于庭泽 煤炭 沪深300 23% 17% 12% 6% 1% -503/23 % 06/2308/2310/2301/2403/24 -10% -15% -21% 最近一年行业指数与沪深300比较 SAC编号:S0870523040001 行业周 报相关报告： 《短期供需错配致煤价下行，静待需求回暖——煤炭行业周报》 ——2024年03月20日 《海外煤价上涨，1-2月煤炭累计进口再创新高——煤炭行业周报》 ——2024年03月13日 《23年煤炭消费量同比增长5.6%，后市关注非电需求——煤炭行业周报》 ——2024年03月05日 的75.2%，高于2022年的72.8%。我们认为中国神华作为煤炭龙头率先公布高比例分红方案，彰显投资价值，有望大大提振板块信心。 动力煤：供强需弱，煤价阶段性下行 国内动力煤市场行情弱势下滑，煤价跌跌不休，降价幅度较大。截止到3月21日，动力煤市场均价为716元/吨，较上周同期（3月14日）价格下滑35元/吨，跌幅4.66%。主产区多数煤矿保持正常产销，以长协发运为主，主产区安监检查常态化，对生产影响较小，整体煤炭供应量稳定。下游需求疲软，煤矿普遍销售情况较差，库存压力增大，部分煤矿顶仓销售，贸易商多数观望市场，下游接货较少，尤其低卡煤几无市场，部分贸易商已经暂缓操作，市场弱势下滑情况加剧，尤其是神华价格下降明显，普遍降幅40元左右，最高跌幅达到45元/吨，给市场情绪以一击，在供强需弱格局下，煤价持续下滑，20日起在持续降价之后，部分煤矿拉远车辆稍有增多，销售情况有所好转，但整体市场依旧销售情况较为疲软。 焦煤及焦炭：第六轮提降全面落地，下游需求目前未见好转 炼焦煤市场价格持续下跌。截至3月21日全国炼焦煤市场均价为1752元/吨，较上周同期均价下跌80元/吨，跌幅4.36%。近期煤矿端发生多起安全事故，产地安全检查形势趋严，焦煤产量短期内难有明显增量，叠加市场情绪偏弱，下游采购热情不高导致煤矿出货一般，库存偏高，焦煤价格周内连续下跌。但随着钢材价格小幅上涨，市场情绪稍有缓和，近日焦煤市场价格跌幅收窄。 焦炭市场价格走势下行。截止到3月21日，焦炭市场均价为1779元/ 吨，较上周下调93元/吨，准一级主流焦炭价格围绕1700-1820元/ 吨，准一级主流干熄焦炭价格围绕2060-2170元/吨。炼焦煤市场观望态度为主，煤矿新增订单成交不畅，累库压力渐显，价格大幅下跌，焦企生产成本下移，亏损逐渐修复，但焦炭市场需求偏弱，焦企生产意愿较低，多保持限产状态。随着期螺翻红提振，钢材整体成交有所增量，现货底部价格有所抬升。但终端需求未见好转迹象，钢厂开工不高，普遍厂内焦炭库存中等偏高，主流钢厂对焦炭第六轮提降，幅度100-110 元/吨，于3月20日全面落地。 投资建议 近期煤矿安全生产政策频频出台，安全生产被放在首要位置，预计煤矿安监将趋严，供给收缩预期不断强化；同时我国煤炭需求整体保持稳定，非电用煤有望超预期增长；我们认为煤炭供需紧平衡状态将贯穿全年，煤炭价格中枢有望维持高位，板块高盈利、低估值、高分红价值凸 行业周报 显。建议关注：资源禀赋优异、盈利稳定的中国神华、陕西煤业、中煤能源；内外延增长空间大、业绩弹性高的兖矿能源、山煤国际；拥有稀缺冶金煤资源的山西焦煤、潞安环能、平煤股份。 风险提示 煤价大幅波动，需求不及预期，重大安全生产事故 目录 1行业数据一览4 1.1煤炭价格4 1.2煤炭库存6 1.3煤炭运价6 2行业重要公司动态7 3风险提示8 图 图1：综合平均价格指数:环渤海动力煤(Q5500K)（单位：元/ 吨，下同）4 图2：秦皇岛港:综合交易价:动力煤(Q5500)4 图3：京唐港:平仓价:动力末煤(Q5500,山西产)5 图4：动力煤(伊金霍勒坑口Q:5500电煤)鄂尔多斯5 图5：大同:坑口价(含税):弱粘煤(Q5500)5 图6：陕西:榆林:坑口价:动力块煤(Q6000)5 图7：京唐港:库提价(含税):主焦煤(山西产)5 图8：山西:市场价:主焦煤(吕梁产)5 图9：天津港:平仓价(含税):冶金焦(一级,山西产)6 图10：山西:车板价:冶金焦(一级,临汾产)6 图11：库存:煤炭:CCTD主流港口（万吨）6 图12：六大港口:库存:炼焦煤（万吨）6 图13：中国沿海煤炭运价指数:综合指数7 图14：中国沿海散货运价指数7 1行业数据一览 1.1煤炭价格 截至3月20日，秦皇岛海运煤炭交易市场发布的环渤海动力 煤价格指数报收于724.0元/吨，相比上周下跌4.0元/吨。 截至3月22日，秦皇岛港动力煤(Q5500)综合交易价报收于 735.0元/吨，相比上周下跌8.0元/吨，相比去年同期下跌66.0元/吨。 图1：综合平均价格指数:环渤海动力煤(Q5500K)（单位：元/吨，下同） 资料来源：Wind，上海证券研究所 图2：秦皇岛港:综合交易价:动力煤(Q5500) 资料来源：Wind，上海证券研究所 图3：京唐港:平仓价:动力末煤(Q5500,山西产)图4：动力煤(伊金霍勒坑口Q:5500电煤)鄂尔多斯 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：百川盈孚，上海证券研究所 图5：大同:坑口价(含税):弱粘煤(Q5500)图6：陕西:榆林:坑口价:动力块煤(Q6000) 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 图7：京唐港:库提价(含税):主焦煤(山西产)图8：山西:市场价:主焦煤(吕梁产) 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 图9：天津港:平仓价(含税):冶金焦(一级,山西产)图10：山西:车板价:冶金焦(一级,临汾产) 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 1.2煤炭库存 截至3月18日，CCTD主流港口煤炭库存为5649.6万吨，相 比上周减少25.2万吨（-0.44%）；截至3月22日，六大港口炼焦 煤库存为216.10万吨，相比上周增加约16.18万吨（+8.09%）。 图11：库存:煤炭:CCTD主流港口（万吨）图12：六大港口:库存:炼焦煤（万吨） 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 1.3煤炭运价 截至3月22日，中国沿海煤炭运价综合指数报收524.75点， 相比上周下跌24.02点；截至3月22日，秦皇岛-广州运价（5-6万DWT）报收于871.66点，较上周下跌40.50（-4.44%）；秦皇岛-上海运价（4-5万DWT）报收于891.38点，较上周下跌4.68 （-0.52%）；秦皇岛-宁波运价（1.5-2万DWT）报收于977.71点，较上周下跌11.03（-1.12%）。 图13：中国沿海煤炭运价指数:综合指数图14：中国沿海散货运价指数 资料来源：Wind，上海证券研究所（2011年9月 =1000） 资料来源：Wind，上海证券研究所（2000年1月 =1000） 2行业重要公司动态 中国神华：2024年2月实现商品煤产量2590万吨（同比持平）， 销量3860万吨（同比+0.8%）；全年实现商品煤产量5310万吨 （+0.6%），煤炭销售量7710万吨（+12.7%）；总发电量147.9 亿千瓦时（同比-13.7%），总售电量1390亿千瓦时（同比- 14.1%）；全年发电量372.5亿千瓦时（同比+12.9%），总售电 量351.3亿千瓦时（同比+13.0%）。 陕西煤业：2024年2月实现煤炭产量1229.77万吨（同比- 11.14%），自产煤销量1205.62万吨（同比-12.84%）；全年累计煤炭产量2620.47（同比-2.68%），自产煤销量2580.00万吨（同比-3.53%）。 兖矿能源：2023年第4季度商品煤产量3489万吨，同比增长10.72%，商品煤销量3763万吨，同比增长1.30%；2023年全年实现商品煤产量13218万吨，同比增长0.67%，商品煤销量13679万吨，同比下降1.12%。 山煤国际：2023年三季度实现原煤产量895.96万吨（同比-17.45%），商品煤销量为1246.14万吨（同比-21.89%）。 中煤能源：2024年2月实现煤炭产量1042万吨（同比-1.7%）， 销量1828万吨（同比-16.2%），其中自产煤销量981万吨（同比 -5.3%）；全年煤炭产量2190万吨（+1.4%），销量3990万吨（- 13.1%），自产煤销量2125万吨（+0.8%）。 潞安环能：2024年2月实现原煤产量417万吨（同比-19.03%）， 实现商品煤销售量364万吨（同比-29.59%）；全年原煤产量870 万吨(-13.95%)，销量796万吨（-13.67%）。 平煤股份：2023年实现原煤产量3070.56万吨（同比+1.34%），商品煤销量为3102.83万吨（同比+0.34%），其中自有商品煤销 量为2743.58万吨（同比+3.50%）。 淮北矿业：2023年公司实现商品煤产量2197.34万吨（同比- 4.06%），商品煤销量1783.20万吨（同比-5.27%）；焦炭产量 377.10万吨（同比+2.22%），销售量374.91万吨（同比 +0.03%）。 3风险提示 煤价大幅波动，需求不及预期，重大安全生产事故 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告，并保证报告采用的信息均来自合规渠道，力求清晰、准确地反映作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。此外，作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级体系与评级定义 股票投资评级：分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及（或）估值预期以报告日起6个月内公司股价相对于同期市场基准指数表现的看法。 买入股价表现将强于基准指数20%以上增持股价表现将强于基准指数5-20%中性股价表现将介于基准指数±5%之间减持股价表现将弱于基准指数5%以上 无评级由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事 件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级 行业投资评级：分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及（或）估值对所研究行业以报告日起12个月内的基本面和行业指数相对于同期市场基准指数表现的看法。 增持行业基本面看好，相对表现优于同期基准指数中性行业基本面稳定，相对表现与同期基准指数持平减持行业基本面看淡，相对表现弱于同期基准指数 相关证券市场基准指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；港股市场以恒生指数为基准；美股市场以标普500 或纳斯达克综合指数为基准。投资评级说明： 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。 免责声明 本报告仅供上海证券有限责任公司(以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告版权归本公司所有，本公司对本报告保留一