软商品周报：白糖供应偏紧震荡，棉花需求疲弱承压

软商品周报

走势评级

• 白糖：震荡
• 棉花：震荡

盘面

• 美白糖收14.86，涨跌幅-1.91%。
• 美棉花收81.55，涨跌幅1.22%。

供需

• 白糖：巴西压榨进度放缓，印度出口政策不明，国际糖价维持高位波动。
• 棉花：美棉收获推进但出口疲软，中国需求复苏缓慢，棉价低位整理。

库存仓单

• 郑糖仓单23983.0张，涨跌幅为-0.36%。
• 郑棉仓单10829.0张，涨跌幅为-0.19%。

结论

• 白糖：近期白糖市场呈现供应偏紧与需求博弈的格局。巴西中南部甘蔗压榨进度因降雨干扰而放缓，糖醇比预期下调，导致国际市场对糖供应产生担忧。印度出口政策迟迟未明朗，出口配额可能低于市场预期，进一步收紧全球可流通糖源。泰国干旱影响甘蔗单产，减产预期持续发酵。需求端，主要进口国采购节奏放缓，高价格抑制了部分终端需求，但刚性补库仍存。整体而言，白糖市场短期受天气与政策扰动支撑，但宏观情绪波动与替代品竞争对上涨空间形成压制，市场等待北半球开榨后的供应验证。
• 棉花：棉花市场当前处于新棉上市与需求萎靡的交织期。美国棉花收获进度加快，但出口销售数据表现平淡，尤其对中国的签约量不及往年，显示海外买家采购意愿低迷。中国方面，下游纺织企业开机率维持低位，产成品库存去化缓慢，对原料采购以刚需随用随买为主，缺乏大规模囤货动力。新疆棉加工量稳步增加，但市场对国内消费复苏力度存疑，加上进口棉与国产棉价差倒挂，抑制了部分进口需求。全球库存消费比处于高位，供需宽松格局未改，短期内棉价缺乏向上驱动，预计维持低位区间震荡，等待终端订单实质性回暖或供应端出现意外扰动。

策略建议

• 观望为主

风险提示

• 全球贸易前景改善