螺纹/热卷期货研究报告总结
走势评级与估值
- 螺纹和热卷走势评级均为“震荡”。
- 螺纹/热卷振幅分别为50/34。
- 钢厂盈利率降至40%，钢坯亏损幅度小幅缓和。
- 螺纹基差93元/吨，热卷基差19元/吨，环比小幅下降，位于中性区间。
- 10合约卷螺差204，环比-13，位于中性偏高水平。
- 螺纹钢价格低于华东独立电炉谷电成本，估值中性偏低；热卷估值中性。
宏观环境
- 国务院印发《“十五五”碳达峰行动方案》，目标2030年单位GDP二氧化碳排放降低17%，非化石能源占比达25%，新能源汽车保有量占比力争30%。
- 1-6月新能源汽车产销量分别完成743.8万辆和744.6万辆，同比增长6.7%和7.3%。
- 1-6月汽车出口509.6万辆，同比增长65.3%。
供需分析
- 钢厂盈利率40%（环比-3%），唐山钢坯亏损缩小至80元/吨。
- 铁水日均产量241.3万吨。
- 整体钢材产量下滑，消费小幅增长，社会库存持续累积。
- 螺纹钢供需均显著下降，库存微增。
- 热卷产量持平，需求环比上行，库存水平很高且仍在累库。
- 总结：钢厂利润大幅下滑导致供给收缩，下游需求淡季弱势已充分表现趋于稳定，小幅累库的节奏料将延续，供需驱动展望偏弱。
成本分析
- 铁矿石和双焦涨跌互现，铁矿石周+2.38%，焦煤周-1.91%，焦炭周-1.29%。
- 铁矿港口库存高位累库，供应长期过剩，预计维持震荡偏弱走势。
- 双焦在供应端持续偏紧和保供政策发力的形势下，预计走势震荡略偏强。
- 成本驱动展望中性。
总结
- 宏观层面：美伊冲突硝烟再起，能源价格反弹；美国加息预期推迟，利好风险资产。
- 产业层面：钢厂盈利率降至40%，铁水产量维持高位；钢材产量出现回落，减量以建材为主，近期仍可能小幅下行；建材消费近期波动大但均值稳定，热卷消费两次确认底部，预计7月消费难有较大变化；钢材库存小幅累积，热卷库存压力显著。
- 成本方面：铁水产量较高利好原料价格；铁矿石、双焦均有下跌后企稳表现，成本支撑展望中性略弱。
- 走势判断：极端天气扰动，供需矛盾增加，成本刚性支撑，政策预期托底，本周钢材市场预计延续盘整行情。
策略建议
关注点
