核心观点与市场分析
本周白糖市场震荡偏弱。国内淡季需求疲软，仓单与进口糖供给充足；外盘投机空头压制，巴西分流甘蔗产乙醇，宽松供给逻辑主导盘面。
策略建议
区间偏空操作，不追多、谨慎抄底，严控仓位并设止损。
风险因素
利多：厄尔尼诺、油价大涨收缩全球糖供给；利空：美元走强、巴西产糖回升、进口糖持续到港施压国内。
期货行情回顾
本周南宁白糖现货维持 5280-5300 元/吨坚挺运行，期货盘面冲高回落，从 5327 元跌至 5249 元。期现价差快速修复，基差由贴水转为升水 31 元。国内现货挺价力度较强，盘面受宽松库存压制走弱，短期维持区间震荡。
现货行情回顾
国内白糖各区域现货稳中有小幅下调。产区广西南宁现货自 5320 元回落至 5280 元，云南昆明现货低位震荡、价格显著低于广西产区；销区上海、日照、广州报价同步小幅走弱，各地价差保持稳定，产区挺价意愿尚可，销区下游采购一般，整体现货交投偏弱。
内外盘白糖价格走势对比
白糖期货冲高回落，盘面自周内高点 5327 元逐步下行至 5249 元，承压明显；11 号糖期货周中上调至 15.21 后维持稳定，内外盘价差走阔。
国际白糖要闻
- 巴西入榨甘蔗同比增加，产糖量同比减少，糖厂持续分流甘蔗生产乙醇，压制糖产出增量。
- 国际糖业机构预测 2026/27 榨季全球食糖小幅短缺 60 万吨，缺口核心来自欧盟减产。
- 巴西港口待运糖船维持 50 艘不变，待装运食糖环比减少 3.69 万吨，短期出口外运压力略有缓解。
- 印度卡纳塔克邦国有糖企曼迪亚糖厂定于 7 月 15 日开启 2026/27 榨季压榨。
白糖库存与现货流通量
本周郑糖仓单总量持续走高并稳定在 25222 张高位，注册仓单稳步增加，有效预报同步回落，交割库存压力偏大，持续对盘面形成压制。
国内食糖进口数据
2026 年 1-5 月国内食糖进口累计 86 万吨，累计同比增幅 39.9%，大量进口糖持续补充国内供给，压制盘面上涨空间。
外盘抬升压缩进口盈利
NYBOT11 号原糖小幅震荡，汇率基本持稳带动进口成本窄幅波动；配额内进口利润维持超 5400 元/吨丰厚空间，配额外进口利润仅约 1220 元/吨，内外巨大价差支撑配额内进口意愿，配额外进口套利空间有限。
原油、雷亚尔汇率波动
本周原油冲高回落，高位刺激巴西乙醇生产；雷亚尔走强压制原糖出口，能源与汇率扰动糖市供应预期。
ICE 原糖投机资金动态
ICE 原糖总持仓连续回落，投机资金空头规模收缩、多头增配，非商业净空持仓较前期明显收窄；商业盘多空同步调整，整体空头压力有所缓解。
