本周市场观点：震荡偏弱，谨慎抄底01
- 整体观点：本周白糖市场震荡偏弱，期价重心持续下移至5360附近。外盘支撑力度有限，国内仓单高企、消费淡季需求偏弱，现货持续压制盘面，短期仍处于弱势通道中。
- 策略建议：操作上以区间偏弱思路为主，不盲目追多，建议谨慎抄底，等待更明确的企稳信号；交易中严控仓位，做好止损，规避价格反复下探风险。
- 风险因素：美联储降息预期反复、美元汇率波动扰动商品估值；巴西天气扰动缓解，出糖率回升，削弱供给偏紧预期；进口糖到港量超预期，进一步加重国内供给压力；油价大幅波动，影响巴西糖厂甘蔗分配结构。
期货行情回顾02
- 本周国内白糖期现货价格震荡下行，期货跌幅大于现货，柳州主力基差大幅收敛，盘面受供应宽松及外盘承压影响偏弱运行。
现货行情回顾03
- 本周国内多地白糖现货价格整体震荡回落，广西、云南产区报价下调幅度相对偏大，上海、广州、日照等销区价格小幅走低，区域价差保持稳定。产区供应充裕叠加进口到货带来压力，市场采购多以按需拿货为主，整体交投氛围偏弱。
内外盘白糖价格走势对比（2018-2026）04
- 国内白糖期货与ICE原糖（11号糖）价格走势整体相关，2023-2024年同步冲高后回落。
- 近期（2026年5月），ICE原糖价格维持在约14.68美分/磅，国内郑糖主力合约价格从5500元/吨附近回落至5363元/吨，呈现外盘企稳、内盘偏弱的分化格局。
国内食糖供需形势预测05
- 2025/26年度：中国食糖产量预测上调30万吨至1280万吨，主因广西等主产区天气利好，甘蔗含糖量超预期。
- 2026/27年度：受种植效益驱动，糖料种植面积、单产双增，预计食糖产量1293万吨，同比增长1.0%；国际油价高位、巴西制糖比偏低及厄尔尼诺扰动支撑国际糖价，内外价差有望收窄，进口量预计降至480万吨，消费量略增至1573万吨。
仓单：注册完成，高位承压06
- 本周白糖仓单数量维持高位，整体呈小幅增加态势，仓单总计稳定在23593张水平，其中仓单数量自22083张逐步增至23293张，有效仓单预报同步回落至300张，显示新增仓单已完成注册。当前仓单规模仍处历史高位，反映国内现货供应充裕，对盘面价格形成持续压制。
1-4月食糖进口同比翻倍07
- 2026年以来国内食糖进口量维持高位，1-4月累计进口65万吨，同比增幅达129.2%，进口金额27.17亿美元，同比增长82.0%，显示国内供应端进口压力持续释放。分月来看，1-2月为进口高峰，3-4月进口量虽逐月回落，但累计同比仍维持较高增速，进口平均单价稳定在400-440美元/吨区间，整体对国内现货及期货价格形成持续压制。
进口动力保持充足08
- 本周11号原糖价格区间震荡，汇率小幅波动带动进口成本随行调整。当前配额、配额外进口均存在盈利空间，可观利润提振进口意愿，增量到货持续补充国内供给，对糖价形成压制。
巴西中南部3月下半月榨季数据：入榨大增、糖醇明显分流09
- 3月下半月巴西中南部甘蔗入榨量同比大增63.88%；但甘蔗含糖率同比走弱，制糖比例大幅下降19.01个百分点。糖厂优先生产乙醇，乙醇产量同比增37.43%，食糖产量同比减少15.56%，糖醇分流进一步收紧短期食糖供给。
汇率、原油双回落10
- 本周美元兑雷亚尔汇率回落、雷亚尔走强，原油价格同步下行，巴西糖厂出口竞争力及制醇利润均受影响，对国际糖价的支撑整体偏弱。
ICE原糖资金偏空，净空持仓维持高位11
- 本周ICE11号糖总持仓维持在96万张左右，非商业空头持仓持续高于多头，净空单规模维持高位，反映市场对原糖价格仍偏谨慎，短期缺乏资金推动上涨动力。
