信达消费底部推荐华旺科技连续大涨背后的投资逻辑

一、量价齐升态势明确
公司节后发货情况改善，预计Q2产销环比稳步提升。特纸赛道供需稳定，供给端清趋势显现，部分跨界投产计划取消，Q2初行业小幅提价，预计均价小幅改善。

二、盈利稳步改善
钛白粉Q2价格提升但成本占比有限（20%+），纸浆成本可控，内外盘价格环比稳定，预计Q2成本窄幅震荡，吨盈利环比回暖。Q1汇兑/谨慎信用减值约0.25亿，Q2影响弱化，报表利润环比有望显著提升。

三、外部影响消退
2025年外销收入同比-3.2%，主因反倾销调查致客户观望，调查落地后发货逐步恢复常态，预计2025H2外销收入转正。2026年外销有望实现双位数增长，欧洲等高毛利区域增速更优，地区结构改善将助力盈利中枢向上。

四、现金充沛，具备第二成长曲线布局能力
2026Q1账面货币资金达8.3亿，主业经营趋势向上，现金流稳定，暂无新增浆&纸产能规划，公司有能力且意愿开拓第二成长曲线，聚焦新质生产力方向。

五、高股息凸显投资赔率
2025年分红率达90%，年化经营利润4-5亿元，对应PE10X+，股息率超6%，预计后续积极探索第二成长曲线，赔率极高，底部强化推荐。