——每周高频跟踪20260712：台风扰动扩大，投资延续放缓

每周高频跟踪：台风扰动扩大，投资延续放缓

核心观点

7月第二周，台风影响渐近，南方洪涝灾害持续压制户外施工，投资需求释放仍偏弱。通胀方面，猪肉价格因供给因素边际走强，蔬菜水果价格跌幅扩大。出口方面，集运价格涨势总体收窄，主因前期运输价格快速走升后的调整期。地产方面，月初新房与二手房成交回落，但同比看，7月以来二手房同比增幅继续在+13%左右，成交仍有韧性。

关键数据

• 通胀高频：猪肉价格环比+6.8%，蔬菜水果价格环比-0.3%左右。
• 进出口高频：CCFI指数环比+3.4%，SCFI环比-4.3%；港口完成集装箱吞吐量环比-5.3%，同比+4.6%。
• 工业高频：动力煤价格环比-3.1%，螺纹钢价格环比-0.1%，沥青装置开工率16.4%，铜价环比+0.9%，玻璃价格环比-1.0%。
• 投资相关：水泥价格环比-0.8%，30城新房成交面积环比-42.5%，同比-46.6%；17城二手房成交面积环比-4.0%，同比+10.0%。
• 消费相关：乘用车7月首周零售同比-15%，25城地铁客运量环比-0.4%，同比+1.4%；布伦特原油价格环比+5.4%，WTI原油价格环比+3.8%。

研究结论

对于债市而言，中旬公布上半年出口与经济数据对政策预期或有边际指引，关注月末政治局会议定调。外部方面，6月通胀见顶，三季度价格对债市影响进一步减弱，但美伊冲突再起反复，油价高位波动或令三季度PPI高位磨顶，支撑经济名义增速继续走升。国内方面，7-8月政策性金融工具或将加速落地，基建投资与社融信贷增量预计三季度兑现增量。债市短期关注7月末政治局会议，预计下周公布出口继续不弱，二季度GDP或在全年区间下限附近，按下半年稳增长压力与季节性看，会议增量预期或有限，延续前期定调的概率较高。

风险提示

政策加力超预期。