负极材料是锂电池关键主材,人造石墨占据主导地位,其生产核心环节为石墨化。负极发展趋势包括快充普及、追求高性价比和硅基负极加速破局。
负极材料行业经历周期性波动,2020-2022H1处于上行周期,供需紧张推动价格盈利高涨;2022H2-2024处于下行周期,产能过剩导致价格大幅下降,行业盈利下滑;2025-2026H1行业开工率提升,价格企稳,盈利有望触底回升;展望2026H2-2027,行业有望呈供需紧平衡,盈利有望企稳回升。
成本是负极行业决胜因子,石墨化是高耗能工艺,电费是影响石墨化成本的关键因素。提升石墨化自供率、推进一体化产能建设是企业降本的主要趋势,自供率高的企业具有显著成本优势。
投资建议关注尚太科技、中科电气和璞泰来,建议关注一体化程度领先、成本优势显著的企业。