电子行业深度报告：库存或迎拐点，2023H2终端需求有望复苏

行情回顾：7月单月国内半导体行业指数跑输沪深300指数3.88个百分点 2023年7月单月半导体行业指数+0.60%，沪深300指数+4.48%。同期电子行业指数-0.82%，费城半导体指数+5.13%，中国台湾半导体指数-0.93%。年初至今 ， 半导体行业指数+2.08%， 同期沪深300指数3.69%， 电子行业指数+10.08%，中国台湾半导体指数+25.90%，费城半导体指数+52.51%。 需求供给：半导体月销售额环比回升，海外代工厂2023Q2营收同环比下滑需求方面， 2023M6 全球与国内半导体销售额边际好转，或为恢复拐点。手机端 ：2023年5月中国智能手机出货量同环比均上升 ， 同比+22.6%/环比+39.5%。PC端：2023Q2全球PC出货量0.62亿台，同比-13.6%， 2023M6 国内笔记本电脑销售量环比+49%，PC大厂均对后市给出正面展望，对2023H2有所期待。MR/AR端：消费级AR眼镜持续贡献，2023预计AR全球出货量达56万台，2023Q2为VR传统淡季，2024或迎来显著上涨。汽车端： 2023M7 乘用车零售达历史次新高。服务器端：2022年全球服务器年度出货量稳定上升，未来AI服务器出货增速将高于服务器整体。供给方面，2023Q2三星电子营收同环比均下滑，据公司业绩说明会展望，2023H2下游需求将逐步复苏，消费者信心有望于通胀缓解以及库存减少后回暖。封测端：日月光6月营收环比略增。 先进封装成长空间广阔，2028年全球规模有望超780亿美元。 设计：2023Q2营收逐渐好转，2023H2需求有望迎来缓慢复苏 海外大厂2023Q2营收环比上升，预期2023Q3景气度回暖；2023Q2 SoC公司营收环比增长，2023H2需求有望缓慢复苏；2023Q1MCU公司营收下滑幅度有所减小，2023H2需求有望缓慢回暖；2023Q2存储市场DRAM和NAND价格已接近底部，有望于下半年出现回暖；2023Q2模拟海外大厂营收稳健增长，但库存水位仍在上升； 2023M6 射频台厂龙头业绩回升，赛微电子BAW滤波器实现量产；2023Q1CIS公司营收同比下降，存货周转天数上升。 设备材料：2023Q2海外设备厂逻辑相关业绩回暖，国内材料厂商持续扩产设备：据日本半导体制造设备协会（SEAJ）2023年7月数据，将2023年度日本半导体设备的销售额预测同比减少5%下调至同比减少23%。全球设备龙头ASML、拉姆研究2023Q2存储相关设备营收同环比均下滑，逻辑业务有所回暖 。材料：受制于下游库存调整 ，2023 H2 预计硅片市场需求短暂下滑，2023Q2国内材料厂商业绩环比好转，持续扩产有望推动国产替代。 受益标的： （1）算力芯片/边缘端SoC：瑞芯微、晶晨股份、全志科技、中科蓝讯等。 （2）存储芯片：兆易创新、东芯股份、普冉股份等。（3）设备&零部件&材料：拓荆科技、华海清科、北方华创、中微公司、芯源微、万业企业、长川科技、华峰测控；金宏气体、雅克科技、安集科技、沪硅产业、立昂微等。（4）射频&CIS：卓胜微、唯捷创芯、韦尔股份等。 风险提示：市场竞争加剧，产品研发不及预期，上游原材料价格波动。 1、半导体行情回顾：2023年7月单月半导体行业指数回暖 1.1、2023年7月单月半导体行业指数+0.60%，跑输沪深300指数3.88个百分点 2023年7月单月半导体行业指数跑输沪深300指数3.88个百分点。2023年7月单月，电子行业指数-0.82%，半导体行业指数+0.60%，沪深300指数+4.48%。 2023年年初至今半导体行业指数跑输沪深300指数1.62个百分点。2023年年初至今，电子行业指数+10.08%，半导体行业指数+2.08%，沪深300指数+3.69%。 2023年7月单月费城半导体指数跑赢半导体行业指数4.53个百分点。2023年7月单月，费城半导体指数+5.13%，中国台湾半导体指数-0.93%。 2023年年初至今费城半导体指数跑赢半导体行业指数50.43个百分点。2023年年初至今，费城半导体指数+52.51%，中国台湾半导体指数+25.90%。 图1：2023年7月单月半导体行业指数跑输沪深300指数3.88个百分点 1.2、细分板块：7月单月模拟芯片设计+9.74%，跑赢电子行业指数10.57个百分点 从细分板块看，2023年7月单月涨幅排名靠前的半导体细分板块分别为：模拟芯片设计（+9.74%）、被动元件（+4.37%）、集成电路封测（+4.02%）。 图2：2023年7月单月消费模拟芯片设计（+9.74%）涨幅排名第一 从细分板块看，2023年年初至今涨幅排名靠前的半导体细分板块分别为：集成电路封测（+28.06%）、面板（+21.03%）、品牌消费电子（+19.35%）。 图3：2023年年初至今集成电路封测（+28.06%）跑赢电子行业指数17.98个百分点 1.3、个股：2023年7月单月卓胜微涨幅+24.59%，跑赢半导体行业指数23.98个百分点 2023年7月单月涨幅前十的A/H股半导体公司涨幅均在7%以上，跌幅前十的A/H股半导体公司跌幅均在18%以上。2023年7月单月涨幅排名靠前的A/H股半导体公司分别为 ： 卓胜微 （+24.59%）、 汇顶科技 （+15.05%）、 芯朋微（+14.93%），2023年7月单月跌幅较大的A/H股半导体公司分别为：源杰科技（-36.14%）、赛腾股份（-24.61%）、拓荆科技（-22.45%）。 表1：2023年7月单月涨幅前十的A/H股半导体公司涨幅均在7%以上 表2：2023年7月单月跌幅较大的A/H股半导体公司跌幅均超过18% 2023年年初至今涨幅前十的A/H股半导体公司涨幅均超过66%，跌幅较大的A/H股半导体公司多数为设计公司。2023年年初至今涨幅排名靠前的A/H股半导体公司分别为 ： 佰维存储 （+382.19%）、 源杰科技 （+113.71%）、 容大感光（+90.87%）；跌幅较大的A/H股半导体公司分别为：裕太微-U（-37.58%）、圣邦股份（-36.27%）、纳芯微（-36.21%）。 表3：2023年年初至今涨幅前十的A/H股半导体公司涨幅均在66%以上 表4：2023年年初至今跌幅较大的A/H股半导体公司跌幅均超过27% 2023年7月单月海外半导体公司安森美半导体涨幅+13.92%，跑赢费城半导体指数8.79个百分点。全球方面，2023年7月单月涨幅排名靠前的海外半导体公司分别为：安森美半导体（+13.92%），拉姆研究（+11.76%），瑞昱（+11.10%）。 表5：2023年7月单月安森美半导体跑赢费城半导体指数8.79个百分点 2、半导体公司业绩：2023Q2海内外半导体公司业绩出现分 化，多个板块有望在下半年迎来复苏 根据全球半导体厂商最新的季报信息显示，行业整体呈现复苏趋势，存储等多个板块有望在20232H2迎来反弹。但由于过去几个季度行业下游板块景气度分化明显，各家大厂的业绩也出现了一定程度的分化。为方便投资者了解行业内各公司对于未来景气度的展望，我们整理了以下图表供大家参考。 图4：2023Q2海外半导体公司业绩出现分化，多个板块有望在下半年迎来复苏 根据国内半导体厂商2023Q2季报预告披露，半导体板块处于行业下行周期，细分板块2023H1业绩走势分化。其中半导体设备及零部件、材料等板块2023Q2业绩仍具有亮眼表现，行业整体有望于2023年下半年底部起稳。 图5：2023H1国内多数半导体设备公司预计归母净利润同比增长 图6：2023Q2国内多数设备及零部件、材料半导体公司业绩预告亮眼 3、需求：2023年6月全球与中国半导体销售额环比回暖 3.1、半导体销售额： 2023M6 全球与中国半导体销售额环比回暖 根据SIA发布月度报告数据， 2023M6 全球半导体销售额为415.1亿美元，同比-17.30%/环比+1.90%，同比跌幅缩窄，环比持续正增长。 图7： 2023M6 全球半导体销售额边际回暖 根据SIA发布月度报告数据， 2023M6 中国半导体销售额为122.8亿美元，同比-24.4%/环比+3.2%，同比跌幅缩窄，3/4/5/6月销售额均环比增长，趋势持续向好。 图8： 2023M6 中国半导体销售额环比持续增长 3.2、手机端需求：2023Q2全球与中国智能手机出货量同比跌幅缩窄 2023Q2全球智能手机出货量同比跌幅有所缩窄。据IDC数据，2023Q2全球智能手机出货量为2.65亿台，同比-7.24%/环比-1.23%，2022年以来全球出货量下跌的总趋势有所缩窄。2023Q2中国智能手机出货量为0.66亿台，同比-2.10%/环比+1.54%，中国智能手机市场总体同比跌幅缩窄，环比增长。 图9：2023Q2全球智能手机出货量跌幅缩窄 图10：2023Q2中国智能手机出货量环比增长 2023年5月中国智能手机出货量同环比均上升。根据中国信通院数据，5月智能手机出货量2519.6万部，同比+22.6%/环比+39.5%。 图11：2023年5月中国智能手机出货量同比增长22.6% 手机端格局：2023Q2小米出货量占比提升，国产品牌传音首次进入全球市场份额前五。2023Q2苹果手机份额下降4.5%，三星下降2.3%，小米提升1.1%，国产品牌传音首次进入全球市场前五，其占比为9.5%。在手机系统方面，2023Q1安卓系统智能手机占全球市场78%，提升2%。 图12：2023Q2国产手机品牌全球出货量占比提升 图13：2023Q1全球安卓系统手机出货量占比上升 3.3、PC端需求：2023Q2需求依旧疲软，2023H2预计将有所改善 受宏观经济下行等因素影响，2023Q2全球PC出货量依旧疲软。根据IDC统计数据，受宏观经济下行、消费者和商业部门需求疲软以及IT预算下调等诸多因素的影响，全球PC市场已经连续6个季度出现收缩，2023Q1全球PC出货量为0.57亿台，同比-29%；2023Q2全球PC出货量0.62亿台，环比+8.3%，同比-13.6%。 2023M6 国内笔记本电脑销售量环比上升。 2023M1 全国笔记本出货量仅84.45万台，创2019年以来单月新低，但2月环比+40%，3月环比稳定，同比-10%。4月国内笔记本电脑销售量下滑至77.1万台，环比-35%，同比-14%，5月笔记本出货量提升至91.49万台，同比-3%，环比+19%，6月笔记本出货量再次提升至136.44万台，同比-45%，环比+49%。 图14：2023Q2全球PC出货量环比上升8.3% 图15： 2023M6 中国笔记本电脑销售量提升至136.44万台 PC及笔电产业链公司均对2023H2需求指引乐观。据经济日报消息，宏碁、 华硕、纬创均给出对2023H2 PC及笔电产业链乐观展望，其中宏碁目前看到 2023H2有一些零星订单，逐季向好，期待2023Q3、2023Q4返校潮和圣诞季节的拉货效应；华硕认为2023H2收入优于2023H1；纬创预计未来营收将逐季增长，其中笔电和PC出货量将有双位数增长。 表6：PC及笔电产业链公司最新对需求拐点判断，下半年PC需求将逐步复苏 IDC对2024年PC和平板电脑的商业购买需求表示乐观。IDC预计2023年全球PC和平板电脑出货量将达到3.85亿台，同比-15.2%，原因为随着全球经济低迷低迷，叠加需求继续降温，导致PC和平板电脑前景被下调。IDC预计市场将在2024年反弹，原因为商业需求预计将在2024年恢复，届时全球销量将达到4.03亿台，到2027年底将增长到4.25亿台。 图16：IDC预测2024年全球PC+笔记本电脑出货量将迎来反弹（单位：百万台） 3.4、消费电子需求：2023Q1为消费电子淡季，出货量表现低迷 3.4.1、可穿戴市场