国联民生王先爽 长沙银行 银行年中策略会

核心观点

• 资产质量：上半年资产质量平稳，不良生成率较去年有所收敛，但消费贷风险需关注。拨备水平预计将有所下降。
• 盈利能力：息差小幅收窄，但预计全年息差压力可控，净利息收入增速有望改善。中收业务预计全年转正。
• 所得税：下半年核销清收力度加大，预计税负率有所下降，对业绩形成正面贡献。
• 业务发展：
  • 化债：湖南省化债规模约600亿，全年预计再化解200-300亿。
  • 对公业务：对公贷款增长主要依靠平台公司、中小企业和省市级重点项目，利率水平较低。
  • 零售业务：零售贷款同比略有下降，主要受信用卡和住房按揭影响。58消金业务发展稳健，不良率约2%，收益率较高。
  • 金融市场业务：金市业务对业绩贡献较大，预计全年增速与总资产增速匹配。浮盈管理将结合市场情况和全行需求进行。

关键数据

• 上半年资产增速约5.5%，贷款增速约6%。
• 上半年息差预计小幅收窄，全年缩窄幅度预计在个位数。
• 上半年中收业务略有下降，预计全年转正。
• 所得税预计下半年有所下降。
• 长沙银行湖南省化债规模约600亿，全年预计再化解200-300亿。
• 58消金规模约350亿，不良率约2%，收益率约12%。
• 金市业务预计全年增速与总资产增速匹配。

研究结论

长沙银行资产质量平稳，盈利能力有望改善，业务发展稳健。建议投资者关注长沙银行中长期发展，积极关注其投资价值。