核心观点
- 全天候策略误区：将宏观配置策略等同于简单的资产风险评估策略，或将桥水的宏观情境划分等同于美林时钟。
- 全天候策略本质：结合宏观情境的多层次风险评价模型，通过划分宏观状态并配置相应资产来实现风险平配。
- 全天候策略盈利基础：利用大类资产在宏观维度上的对冲性，在风险和波动方面进行控制，以稳定地获取长期流动性扩张带来的收益。
- 全天候策略构建步骤：宏观状态划分、寻找资产子组合、再组合构建。
- 全天候策略版本：基准版（偏长期配置）、股债版（替代商品）、增强版（短期增强）。
- 全天候策略回顾：2026年上半年面临流动性扰动挑战，但策略整体韧性和稳定性较好，风险评价模型的自适应调整机制发挥了重要作用。
- 全天候策略展望：长期表现有信心，下半年环境可能更适配，模型具备动态调整机制。
- 全天候策略优化方向：更精细化的资产配置、流动性拐点预判、宏观状态择时、底层策略优选。
行业主题ETF轮动策略
- 策略本质：趋势加预警的周度行业主题ETF配置策略，通过右侧买入追踪上行趋势，并构建预警信号提示左侧卖出。
- 策略方法论：顺势而为（趋势配置）、激流而退（风险预警）。
- 策略底层资产：筛选45个流动性高、相关性低、数据可得的行业主题ETF指数，覆盖七大产业板块。
- 策略配置方案：顺势而为（趋势配置，基于截面和时序动量选择10个行业主题指数）、激流而退（风险预警，基于拥挤度、波动率、收益分布和杠杆率构建预警信号进行剔除）。
- 策略历史回溯：样本内和样本外均取得较好超额收益，尤其在2024年和2025年表现突出。
- 策略2026年上半年表现：累计收益率27个点，相较于中证800超额收益16个点，主要受益于趋势配置。
- 策略未来展望：市场成交量与超额收益高度相关，在市场缩量时易出现超额收益回撤，引入红利资产进行风险对冲，构建趋势加红利配置策略（80/20配置）。
- 策略横向对比：趋势加红利配置策略相较于趋势配置组合，降低了波动和回撤，提升了夏普比率和卡玛比率。
答疑
- 全天候策略如何应对事件冲击：基础版本通过模型自适应调整应对，增强版本通过宏观预判和底层策略优选降低影响。
- 趋势加预警策略最新结论：科技板块上涨能量偏弱，市场寻找替代主线，通信、光模块、半导体等方向可能存在轮动机会，商业航天、红利类资产、医药类资产可能存在补涨机会。
