中信证券2026年9月可转债组合推荐与策略展望

一、核心要点

1. 八月份转债市场指数收益在0至-1区间拉锯，市场整体估值偏高，高溢价率热门标的调整，资金面高度机构持有（公募占比超50%），策略难以贯穿全月，八月份中信推荐标的获超额收益。
2. 九月份转债投资采用多策略组合，包括长久期老券+次新券、三低（低价、溢价率、基准市值）策略、低价促转股+下修博弈、低价率挖掘四大方向，行业均衡覆盖AI、医药、化工、有色、大金融等板块。
3. 九月份十大弹性转债推荐标的为平煤、金城、盛宏、万凯、锐创、浩源、金地、通和、奥普、联瑞；十大稳健转债推荐标的为希望、仙乐、上银。

二、投资线索

1. 弹性标的核心逻辑：
   • 平煤：受益焦煤供给收缩涨价。
   • 金城：短线低价值老券，金二五为长线配置次新券。
   • 盛宏、万凯：受益炼化板块及乙二醇涨价。
   • 锐创：受益无人机红外传感器需求放量。
   • 浩源：医药CXO标的，海外订单增长。
   • 金地：受益英伟达相关供应。
   • 通和：AI电源及商用车充电桩模块龙头。
   • 奥普：果链及3D打印核心标的。
   • 联瑞：受益高端材料需求。
2. 稳健标的核心逻辑：
   • 希望、仙乐：博弈下修机会。
   • 牧原、墓园：生猪板块低成本现金流标的。
   • 兴业、上银：银行红利标的。
   • 绿茵、律动：低价红利标的。
   • 冠宇：果链困境反转标的。
   • 海天、乔银：低价下修或转股标的。
3. 量化策略采用三低（低价、低溢价率、小市值）因子，属于双低增强策略，八月份该策略可获正收益。

三、风险与关注

1. 转债市场估值偏高，高溢价率难以快速回归均衡，机构持有集中度高可能加剧波动。
2. 部分标的如联瑞、奥普等溢价率较高，需关注正股基本面及市场风格变化；次新券虽有正股优质标的，但需警惕估值压力。
3. 传统行业标的受行业周期影响，如生猪板块业绩承压，需跟踪盈利修复情况。