受益海外户储及工商储高景气，上半年业绩同比增长超7成

核心观点与业绩高增原因

公司2026年上半年预计实现归母净利润26.7-27.3亿，同比增加75%到79%，主要得益于欧洲、中东、东南亚等地户用及工商业储能需求显著释放，公司紧抓窗口期实现销售放量。全球储能市场多点开花，地缘政治波动和高油价推动东南亚、中东及非洲等新兴市场需求快速增长，欧洲市场在去库存后需求依然强劲，英国、西班牙等国家户储补贴政策落地，渠道整体处于缺货状态。

关键数据与市场动态

• 全球储能市场：截至2025年底，欧盟累计电池储能装机约50GW/78GWh。欧盟委员会签署《欧盟储能三方协议》，目标2030年200GW（约400-500GWh）储能装机，要求到2028年储能系统满足全欧约10%的尖峰电力需求。
• 公司业绩：2026年二季度预计实现归母净利润14.8-15.4亿元，同比增加81%到89%，环比增加25%到30%；储能电池包收入同比增速接近260%。
• 工商业储能扩产：2026年6月，公司全资子公司宁波德业储能投资不少于12.32亿元建设年产9GWh工商业储能生产线，一期年产能7GWh，已完成土地竞拍及募资变更。

投资建议与评级

公司凭借“户储+工商储+大储”的产品体系及全球化渠道优势，盈利水平有望显著改善。更新2026-2028年盈利预测至64.6/75.8/85.3亿元，同比+104%/+17%/+13%，对应动态PE为17.0/14.5/12.9x，维持“优于大市”评级。

风险提示

海外储能需求不及预期；电芯价格大幅波动；市场竞争加剧。