国金金融工程 量化月视点

市场分析

• 宏观经济：6月份经济景气度环比改善，工业产出和进出口数据回升，领先指标如PMI回暖，PPI继续回升，CPI持平。信用方面维持下行，流动性保持稳健，国债收益率曲线走平。
• 资产配置：全球资产配置建议降低国债指数、纳斯达克、德国DAX等权重，增配恒生指数和日经255。国内股债配置建议进取型、稳健型、保守型仓位分别为55%、15.39%、0%。红利策略信号为看多。

行业配置

• 因子表现：6月份所有因子表现突出，尤其是分析师预期、估值动量、盈利因子IC值均超20%。全年看，盈利、估值动量、分析师预期因子表现稳定，贡献正向超额收益。
• 行业轮动策略：6月份收益率8.06%，超额收益10.95%。7月份推荐行业：基础化工、房地产、通信、电子、有色金属。
• 超预期增强策略：6月份收益率8.52%，超额收益11.4%。7月份推荐行业：通信、基础化工、电子、有色金属、纺织服装。
• 调研活动精选策略：5月份收益率2.92%，超额收益5.8%。7月份推荐行业：食品饮料、农林牧渔、家电、有色金属、汽车。
• 重点关注：有色金属行业获两策略共同推荐。

选股策略

• 国债2000指数增强策略：IC值12.05%，T值12.34，表现良好，但6月份超额收益下滑。
• 机器学习指增策略：沪深300年化超额8.3%，中证500年化超额9.39%，中证1000年化超额13.55%，但6月份表现承压。
• 固收加策略：选股策略今年以来超额收益率1.46%，固收加策略年化收益6.96%，最大回撤4.93%。

基金观点

• ETF市场：6月份宽基ETF净流出，行业ETF中科技板块净流入，周期板块净流出。上半年沪深300ETF净流出近9000亿元。
• 主动权益型基金：6月份表现优秀，头部产品收益率超50%。行业基金中TMT主题收益率中位数19.56%，周期、消费、金融地产主题收益率中位数负。
• 选基策略：
  • 智能化选基策略（基于交易动机）：半年平调仓，6月份收益率16.83%，年化超额收益率5.892026%。
  • 交易独特性选基策略（基于持股网络）：半年平调仓，6月份收益率16.67%，年化超额收益率8.81%。
• ETF轮动策略：基于申报信息的行业主题ETF轮动策略，6月份跑输中证800，但长期跑赢，年化超额收益率13.77%。