国金证券 国金金融工程 量化月视点

市场分析

• 宏观经济：5月工业产量同比增长4.25%，利润回落；进出口均上涨；6月PMI回暖，生产、订单指数均上涨；PPI端上游回升，消费端CPI持平；信用维持下行，M1同比上升，M2同比持平；流动性稳健，国债收益率曲线走平。
• 资产配置：全球资产配置模型建议配置国债指数、SPY、VIX；国内股债配置模型建议7月进取型55%、稳健型15.39%、保守型0%；红利策略信号看多。

行业配置

• 因子分析：6月所有因子表现突出，盈利、估值动量、分析师预期因子IC值均超20%；多空收益表现良好。
• 行业轮动策略：6月收益率8.06%，超额收益10.95%；7月推荐行业：基础化工、房地产、通信、电子、有色金属。
• 超预期增强策略：6月收益率8.52%，超额收益11.4%；7月推荐行业：通信、基础化工、电子、有色金属、纺织服装。
• 调研活动精选策略：7月推荐行业：食品饮料、农林牧渔、家电、有色金属、汽车。

选股策略

• 国债2000指数增强策略：IC值12.05%，T值12.34，策略超额11.14%，6月超额转幅11，表现下滑。
• 机器学习指增策略：沪深300年化超额8.3%，中证500年化超额9.39，中证1000年化超额13.55%，6月各策略表现承压。
• 固收加策略：选股策略超额1.46%，年化收益6.96%，最大回撤4.93，夏普比率2.08，近一个月超额0.3%。

基金观点

• ETF市场：6月宽基ETF净流出，沪深300ETF净流出超1500亿元；行业ETF多净流出，科技板块ETF净流入489.9亿元。
• 主动权益型基金：6月表现优秀，头部产品收益率超50%；TMT主题基金收益率中位数19.56%，周期、消费、金融地产主题基金收益率中位数负收益。
• 选基策略：智能化选基策略超额收益率显著，主动权益型基金超额收益率年化8.81%；ETF轮动策略长期跑赢中证800指数，年化超额收益率13.77%。