中信证券 煤炭板块2026年中报业绩前瞻煤炭与氢能

核心观点

• 煤炭行业整体业绩增长：规模以上煤炭企业前五个月利润同比增长约33.5%，上市公司上半年净利润同比增长约19%（剔除神华后增长约27%）。
• 二季度业绩加速：二季度单季净利润环比增长约31%，同比增长约44%，非动力煤板块业绩弹性更大。
• 长协价格影响：长协占比高的公司业绩弹性较弱，焦煤公司受长协价格调整滞后影响，二季度业绩弹性不高，但三季度将明显改善。
• 安监对供给的影响：山西安监力度加大，导致煤炭供给收缩，预计影响持续至下半年，6月份产量已明显下降。
• 煤价走势：近期煤价下跌主要受情绪和交易层面影响，旺季效应或稍作推迟，预计7月中下旬至8月上旬煤价将持续上涨。
• 下半年供需格局：供给收缩持续，需求增长，供需格局向积极方向演进，预计煤价将维持较高水位。

关键数据

• 煤炭企业前五个月利润：约1700亿，同比增长约33.5%。
• 上市公司上半年净利润：同比增长约19%（剔除神华后增长约27%）。
• 二季度单季净利润：环比增长约31%，同比增长约44%。
• 煤价：近期从860跌至800附近，预计三季度均价维持在850附近。
• 安监影响：山西煤矿产能利用率下降10%~20%，安监力度加大，影响持续至下半年。

研究结论

• 投资策略：板块处于新一轮反弹过程中，资金面压力和悲观情绪缓解，随着煤价止跌反弹，板块行情将深入展开。
• 个股推荐：动力煤方面，兖矿能源、陕西煤业、新集能源、昊华能源；冶金煤方面，平煤股份。
• 长期价格趋势：未来3~5年煤炭价格预计在700~900区间波动，中枢在800附近。