建筑科技产业链
- 分析方法：关注下游需求景气度，如AI核聚变、低空经济、商业航天、新能源、机器人等细分领域。
- 重点分析AI相关领域：
- 洁净室：半导体洁净室是建筑板块最有优势的细分方向，市场空间每年全球约1000亿人民币，国内约300-400亿人民币，复合增速约30%。
- 数据中心：上海及周边地区需求更高，如成立香江、罗曼股份等。
- 客户关系是核心竞争力：亚翔集成（台资背景）和盛辉集成（承接海外项目）表现突出，毛利率可达30%，净利率可达20%。
- 技术能力：EPC能力和设计能力是关键，如十一科技、太极实业（中电系背景）。
- 市场空间和估值：亚翔集成2027年业绩预期20亿，若给到30倍P，市值可达600亿，空间充足。
- 其他科技方向：算电协同（光伏、风电、储能）、商业航天（上海港湾、航天工程）、地空经济（鸿木钢构）、可控核聚变（中国核电）、机器人（中航光电）等，景气度相对较低。
- 投资建议：优先选择洁净室板块，关注客户关系、技术能力和过往项目，如亚翔集成。
建筑顺周期产业链
- 矿产资源：部分建筑企业拥有海外矿产资源，如中国中铁、中国电建等，盈利预期随矿价上涨。
- 化工建设：化工链条流程设计是核心，如中国化学，受化工产业链景气度影响，目前估值相对便宜。
建筑基建央国企
- 分析方法：关注宏观GDP、需求（资金）、先行指标（水泥、玻璃、螺纹钢）、新签订单、华债影响、反内卷逻辑。
- 宏观与资金：稳增长逻辑下，基建投资是关键，资金来源包括预算内资金、政府性基金（专项债）、土地出让金等。
- 细分板块：电力（中国能建、中国电建）、交通运输（中国交建）、铁路（中国中铁、中国铁建）、水利生态环保、公共设施（城市更新，中国建筑）。
- 先行指标：新签订单是关键，如中国化学订单增速25%，中财国际增速12%。
- 华债影响：改善现金流和资产质量，但国家支持力度可能有限。
- 反内卷逻辑：未来利润率有望提升至4%-4.5%，长期看建筑央国企有投资机会。
- 房地产业务：毛利下降，未来有望稳定。
区域公司
- 一带一路：中材国际、中钢国际、北方国际、中工国际，受益于国际形势变化，预期增速5%-10%。
- 西部开发：新疆（新疆交建、北京路桥）、四川（四川路桥）、西藏（雅下水电项目），基建投资增速高于全国平均水平。
盈利预测总结
- 建筑科技：AI相关领域景气度高，尤其是洁净室，市场空间大，业绩增速快。
- 顺周期板块：矿产资源、专业工程公司受周期影响。
- 基建板块：看资金需求，资金边际变化影响公司基本面。
- 区域板块：一带一路、西部开发有结构性机会。
