非金属类建材研究国泰海通2026研究框架培训洞察价值，共创未来

建材行业今年的涨幅居全市场第三，主要得益于玻璃纤维子赛道的强劲表现，其权重已超过建材行业的一半。建材行业的研究框架已从传统的“大市场小公司”模式转变为关注PCB上游材料，核心逻辑包括周期性、材料价值量提升和产业趋势引导。

核心观点与关键数据：

1. 周期性逻辑： 覆铜板和电子布行业经历周期性波动，2022-2024年无扩产和低库存导致供需平衡，2025年库存降至零，2026年开始持续涨价。典型周期框架为“无扩产+低库存+下游补库”。
2. 材料价值量提升： 电子部赛道因AI需求提升，电子布和覆铜板价格翻倍，毛利率超70%。材料升级带来价值量提升，如电子布价格从3.5元/米升至250元/米（80倍）。
3. 产业趋势引导： 存储芯片多层堆叠带动相关材料需求，如玻璃基板封装需求边际提升。

研究结论：

• 材料行业投资机会主要来自：周期性（无库存、供需平衡）、材料价值量提升、产业趋势引导。
• 建材行业景气赛道：玻璃纤维、玻璃基板、出海业务（如华兴建材在尼日利亚盈利20亿）、消费建材。
• 国内市场：建材企业市占率提升改善盈利模式，但受地产和基建下行影响，内需需求预计下滑5-10%。
• 未来关注重点：供需平衡的大宗品种、海外品种、材料价值升级、产业升级故事卡位。

行业变化：

• 建材行业市值格局变化，玻璃纤维企业取代传统水泥企业成为头部公司。
• 研究框架需与时俱进，关注景气赛道和产业趋势。