天风策略多维度定量分析A股状态

核心观点与关键数据

大类资产联动指标

• 股债联动指标和股债性价比指标均显示走平，但读数低于2021年和2022年，表明股票相对于债券的优势未显著放大。
• 与2021年股市高点对应的ERP低位相比，当前ERP仍处于较低水平，显示市场整体性价比仍优于债券。
• 科技股表现突出，但整体市场性价比仍显示股票优于债券。

市场配置指标

• 除科创50外，其他指数如万德全A、上证50、创业板50等估值分位数变化不大，显示市场仍以结构性行情为主。
• 全A估值变异系数走阔，进一步说明市场结构性分化加剧。

交易指标

• 全A换手率处于较高水平（约2%），高于2015年但低于2015年峰值，显示市场交易活跃度较高。
• 最大日成交额占前高比例反复冲击90%甚至100%，也印证市场活跃度较高。
• 48%的行业MACD值小于0，即月线死叉，代表一半行业动能放缓。

个股层面

• 年线上方个股比例降至28%，为2020年以来低点，仅次于2021年2月拥挤度冲击后及2022年两次冲击后的低点。

资金流与投资者行为

• 净减持处于阶段性高位，与2021年和2022年持平，显示市场情绪仍偏谨慎。
• 三字经主体流连续6-8周改善，但读数仍不高。

研究结论

• 市场结构性分化加剧，科技股表现突出但整体市场性价比仍优于债券。
• 交易活跃度较高，但行业和个股层面动能放缓，需精选结构。
• 净减持持续高位，市场情绪谨慎，三字经主体流改善但力度有限。
• 未来市场需关注结构性机会，选错结构可能面临熊市风险。