核心观点与关键数据
维度一：各公司模型Token份额
- 本周Token消耗总数提升19%，主要厂商格局持续分化：
- 腾讯份额升至18.45%（+0.88pp），领跑；
- 小米升至15.80%（+0.13pp），稳居第二；
- DeepSeek升至13.74%（+0.42pp），排名第三；
- Anthropic大幅回落至11.69%（-1.13pp），OpenAI降至6.84%（-0.49pp），Z-AI降至6.70%（-0.39pp），三家海外厂商份额均承压。
- 国内厂商腾讯、小米、DeepSeek合计占比达48%，海外闭源模型在国内竞争力面临挑战。
维度二：GPU云端租赁价格
- 本周价格分化明显：
- B300涨至8.75美元/小时（+12.0%），延续强势；
- H200大幅回落至3.44美元/小时（-21.4%）；
- H100 NVL降至2.14美元/小时（-7.7%）；
- RTX PRO 6000升至0.93美元/小时（+15.5%）。
- H200大幅回调或反映高价算力卡需求阶段性放缓。
维度三：旗舰模型Token定价
- 本周新增Claude Opus 5进入跟踪：输入定价25美元/百万tokens、输出定价5美元/百万tokens，与Claude Opus 4.8完全一致。
- 其余模型价格均无变动：
- GPT-5输出1.25美元；
- GPT-5.2输出1.75美元；
- Gemini 3Pro输出2美元；
- Kimi K3输出3美元；
- DeepSeek V4系列仍维持0.098美元极低定价。
维度四：DRAM/NAND现货价格
- 本周DRAM综合均价54.18美元，上涨1.9%，连续多周上行；其中DDR5涨至50.83美元（+2.4%）、DDR4涨至83.25美元（+3.8%）。
- NAND综合均价23.47美元，上涨0.9%。
- 存储价格延续稳步上行趋势。
维度五：美国电力价格
- 本周电价走势分化：
- CAISO市场（加州）峰值均价大幅上涨至53.5美元/MWh（+91.1%），夏季高温推动用电需求激增；
- PJM市场（东海岸）回落至62.49美元/MWh（-10.7%）；
- MISO市场维持85美元/MWh高位。
- 加州电价飙升对西海岸数据中心运营成本构成压力。
维度六：半导体ETF资金流向
- 本周三大ETF表现分化：
- SOXX大幅反弹至129.1%（+12.2pp）；
- SMH小幅回升至106.3%（+2.7pp）；
- XLK回落至40.1%（-1.5pp）。
- SOXX的强劲反弹显示机构资金向纯半导体板块集中。
维度七：科技公司债利差
- 本周两家AI基础设施公司信用利差显著走扩：
- CoreWeave公司债收益率升至10.74%（+58bps）；
- Oracle升至7.19%（+50bps）。
- 市场对AI算力基础设施企业高杠杆率、现金流可持续性的担忧明显升温。
维度八：Anthropic年度经常性收入
- 根据Yipit 7月22日最新数据，Anthropic年度经常性收入（ARR）已达743亿美元，较6月3日的674亿美元增长约10.2%。
- 从6月初至7月下旬，Anthropic的ARR呈小幅波动上行：6月15日冲高至705亿美元，6月27日回调至696亿美元，7月9日回升至719亿美元，7月22日创新高。
