033 周期周周谈20260709

一、核心要点

1. 会议概述：开源证券于2026年7月9日举办《周期周周谈》，聚焦煤炭、化工、地产、有色钢铁、军工、机械六个行业，后续将组织地缘专家交流。

2. 行业观点：

   • 煤炭板块：美伊冲突推升能源风险，动力煤适合防守配置，推荐鄂尔多斯、山煤国际；焦煤供给收缩逻辑明确，看好主焦煤，推荐淮北矿业、山西焦煤。
   • 化工板块：二季度业绩高增，市场担忧见顶；油价下跌推迟补库，反弹将推动补库，推荐华谊集团、安迪苏、制冷剂及AI相关的利安隆等。
   • 地产板块：上半年结算压力大，政策预计8-9月落地，重点关注核心城市布局房企（建发国际等）及商业+地产+资管模式的华润、龙湖等。
   • 有色钢铁板块：大金属（铜、铝、黄金）业绩兑现逻辑明确，估值偏低，推荐西部矿业、江西铜业；小金属随科技波动，需跟踪业绩。
   • 军工板块：十五五规划未落地致订单延迟，规划落地后或迎补偿性增长，关注航发产业链（华新科技等）、军贸产业链（国瑞科技等）及商业航天板块。
   • 机械板块：工程机械销量超预期，国内增30%+、海外增30%+；短期受降雨影响仍维持高增长，海外需求未受油价上涨明显抑制；工程机械出口部分区域高增，国内挖机受益于小型化（小挖占比超80%）、大型基建（雅鲁藏布项目、新郎铁路等）、设备更新（8-10年周期），短期受汇兑影响增速略缓，估值低位（三一16倍、徐工10-11倍等），布局价值凸显。
   • 通用机械板块：订单增速30%-50%，受益于AI外溢需求、东南亚订单转移，看好空压机行业顶檐、机床行业纽威数控、工控行业汇川等，业绩与估值修复空间较大。

3. 风险与关注：本次会议面向专业投资机构/受邀客户，第三方专家观点仅代表个人，观点仅供参考。