月度评估及策略推荐
- 成本端：2026年5月中国进口锡精矿16831实物吨，同比下降4.1%，环比增长20.5%。其中缅甸进口量6634实物吨，同比增长125.2%，环比增长17.6%；其他国家进口量10197实物吨（约5020金属吨），同比下降17.8%，环比增长21.4%。截至5月累计进口锡矿约28955.99金属吨，同比增长24.35%。锡精矿加工费小幅上行，云南40度锡矿加工费上涨至17000元/吨。
- 供给端：6月精炼锡供应端整体平稳，冶炼端暂无明显减产放量。锡矿供应偏紧仍是制约冶炼开工的核心因素，但边际改善信号增多，原料端对生产的扰动较前期缓和。云南地区冶炼企业生产节奏基本正常，江西地区企业以订单交付为主，开工波动有限。整体来看，冶炼企业多维持按计划生产，短期供应弹性不大。5月国内精炼锡产量15162吨，同比增加3%；再生锡产量3000吨，环比基本持平。国内精炼锡出口1672吨，环比减少35%，同比减少21.8%；进口2591吨，环比增加39%，同比增加0.7%；净进口918吨。
- 需求端：汽车电子和新能源车对焊料需求有一定支撑。5月新能源汽车产销分别为155.4万辆和149.6万辆，销量占比56.9%。光伏端偏拖累，1—4月光伏新增装机50.91GW，其中4月仅9.52GW，同比下降56%。半导体、AI服务器、汽车电子带来结构性支撑，但消费电子、光伏焊带及传统镀锡板需求表现一般。下游对高锡价接受度有限，采购多以刚需为主。
- 库存端：截至2026年7月3日国内锡锭社会库存8301吨，较上月同期减少5111吨；截至7月9日，LME库存8000吨，较上月同期减少920吨。
- 观点：6月锡价整体呈高位回落后的震荡走势，核心矛盾在于前期供应扰动和AI/半导体需求预期已被充分交易后，库存回升与消费淡季压制盘面。供需层面，缅甸佤邦复产节奏、印尼出口修复仍存在不确定性，供应扰动尚未完全解除。需求端，焊料开工较年初修复，但消费电子、光伏等终端未形成同步强拉动，现实需求偏平稳。宏观层面，美元和美债利率高位压制有色风险偏好，多头追涨意愿下降。后续看，锡价仍有资源稀缺和供应扰动支撑，叠加库存持续处于低位，价格或维持偏强运行。国内主力合约参考运行区间：38-44万元/吨，海外伦锡参考运行区间：52000-55000美元/吨。
