基金评价与研究国泰海通2025研究框架培训洞察价值，共创未来

主动权益基金分析框架

• 绩效归因：采用定量加定性的分析框架，首先基于绩效归因进行拆解，常用模型包括 Brinson 模型、Barra 模型和多因子回归模型。但仅凭超额收益高并不能判断基金经理选股能力强，因为归因模型无法完全拆解贝塔风险。
• 风格标签：通过二维风格标签（价值、成长、均衡）和三维风格标签（QGV 框架：质量、估值、成长）对基金经理进行分类，快速筛选风格型选手和综合性选手。
• 行业配置：分析基金经理擅长哪些行业，并区分其在上涨和下跌行情中的表现。
• 选股能力：使用标准分衡量选股能力，并根据行业和涨跌情况进行标签化，避免单一行业超额收益误导。
• 换手率：关注基金经理的换手率，判断其交易是否有效。
• 个人特征：调研基金经理的投资年限、管理规模、风格差异、历史背景、专业背景等个人特征。

主动固收基金分析框架

• 绩效归因：由于信息披露不完善，主要依赖调研信息。采用财务报表业绩归因模型，分析利息收益、资本利得、杠杆、久期结构等指标。
• 券种配置：关注利率债和信用债的配置比例，以及永续债、二级资本债、产业债、城投债等品种的配置情况。
• 信用水平：分析信用风险溢价和 97 准值，判断信用风险。
• 公司资源禀赋：关注基金公司的银行间背景、交易员资源、风控能力、团队信用和风险偏好等。

指数基金分析框架

• 分类体系：按照地区、资产类型、投资范围等进行分类，包括宽基、行业、主题、策略等股票指数，以及利率债、信用债、商品等债券指数。
• 筛选功能：可根据具体需求快速筛选指数产品，并查看成分股、跟踪误差、流动性、资金流向等信息。
• 比较分析：可比较不同指数的行业分布、标的集中度、估值水平等指标。

研究结论

• 基于绩效归因模型无法完全判断基金经理的选股能力，需结合风格标签、行业配置、选股能力标签等多维度进行分析。
• 主动固收基金分析需重点关注券种配置、信用水平、公司资源禀赋等因素。
• 指数基金分析需关注指数分类、筛选功能、比较分析等方面。