招商机械 日联科技深度汇报日探精微联筑平台

日联科技是一家主营工业X射线检测设备的公司，目前已是国内该领域的龙头企业。公司业务主要应用于集成电路、新能源（锂电）、铸件焊接和食品异物检测等领域，其中70%的下游属于高景气度行业。

公司核心看点：

1. 主业增长： 受益于PCB行业因AI需求而的高景气度，以及锂电行业的扩产和技术升级，公司主业有望维持快速增长。PCB行业正从2D平板检测升级至3D CT检测，带来设备量价提升和国产替代机会。锂电行业因固态电池和先进封装的发展，同样需要高端检测设备。
2. 平台化布局： 公司通过外延并购的方式，补全工业检测技术手段，从单一X射线检测设备供应商，向多技术、多场景的工业检测平台型企业迈进。已收购上海飞来（进军光通信检测领域）、新加坡SSTI（半导体晶圆失效分析）、珠海九源（电池电网电性能检测）等公司。

关键数据：

• 过去6年（2019-2025年），公司营收复合增速约40%，利润端复合增速约67%。
• 预计2026-2028年，公司主业营收分别为16.7亿、24.5亿、32.8亿，净利润分别为3.1亿、4.8亿、6.6亿。
• PCB行业未来两年设备总投资额预计至少千亿，其中X光检测设备市场空间至少50亿。
• 预计2027年、2028年，飞来并表后将为公司带来显著业绩贡献。

研究结论：

公司主业受益于下游行业高景气度和技术升级，迎来量价提升和国产替代机会。平台化布局将通过并购持续打开成长空间，公司未来发展前景良好。