静待拐点：猪价筑底期的布局推演（5）

核心观点与结论

猪价处于长期筑底阶段，下方空间有限。政策严控，行业长期严重亏损，后期产能去化明确。8月最严环保政策施行，中小散或加速退出。校园假期及饮食清淡影响，需求进入淡季。

关键数据与供需情况

1. 养殖利润：截至7月3日，外购仔猪养殖利润为-297.67元/头，自繁自养为-305.12元/头，亏损收窄。豆粕价格反弹，玉米价格回落，牧原5月完全养殖成本为11.6元/kg，面临大幅亏损。
2. 政策调控：农业农村部给9省下达减产任务，目标为3750万头能繁母猪存栏调控。联合国家发改委多次召开会议，明确9月底前完成产能压减与低效母猪淘汰。规模厂产能去化持续：6月能繁存栏484.67万头，环比续降；老猪淘汰15.72万头，环比续增；中小散能繁存栏下降，老猪淘汰量增加，淘汰比率升至11.23%（规模厂为3.24%）。8月15日环保法典落地或加速中小散户清退。
3. 生猪存栏：6月仔猪出生量微降，销量微增。规模厂商品猪存栏3661.3万头，环比下降但近年同期高位；中小散商品猪存栏环比微降，近年同期高位。生猪产能去化或加速。
4. 需求情况：校园假期及高温不利消费。6月规模厂商品猪出栏1199.33万头，环比回落但同比增11.4%；中小散商品猪出栏60.25万头，环比回落但同比增24%。下游屠宰企业阶段亏损，开机率回落（截至7月10日为33.71%）。5月全国生猪屠宰量同比增21.6%，猪肉及猪杂出口同比降14.5%（1-5月累计降15%）。

风险点

远月价差、疫病、食品安全等。