静待拐点：猪价筑底期的布局推演（2）

核心观点与结论

猪价处于长期筑底阶段，底部空间相对明确。政策严控及行业长期严重亏损推动长期产能去化，但规模厂去化偏慢，中小散加速淘汰。夏季需求或因校园假期及高温饮食清淡而偏淡。

风险点

远月价差、疫病、食品安全等。

行情跟踪

生猪主力2609合约本周低位震荡，12000关口失守，或有下探前低可能，技术上延续弱势。现货价格低迷，郑州外三元在9810-9900元/吨，基差震荡走弱，现货大幅贴水。

供需情况

1. 养殖亏损扩大

   • 外购仔猪养殖利润-305.7元/头，自繁自养-343.76元/头，亏损扩大。
   • 豆粕价格偏弱，玉米价格稳定，养殖成本回落；牧原3月完全养殖成本11.6元/kg，仍亏损。

2. 产能去化持续

   • 政策严控，能繁母猪存栏目标降至3750万头，严查逆势扩产。
   • 规模厂能繁存栏环比下降，老猪淘汰增加；中小散淘汰率9%，远高于规模厂。
   • 5月规模厂商品猪存栏3681.76万头（环比降，近年同期高位），中小散存栏环比增（近年同期高位）。育肥猪增加，仔猪、标猪占比回落。

3. 政策收储与需求

   • 中央收储冻猪肉，但效果有限。5月规模厂出栏1227.85万头（环比降，同比增15.8%），中小散出栏环比同比均增。
   • 下游屠宰企业亏损，开机率37.33%（环比微落）。4月屠宰量同比增26.7%。
   • 4月猪肉及猪杂出口18.3万吨（环比同比均增），但1-4月累计同比下降15%。

数据来源

博易大师、钢联、wind、农业农村部、海关总署等。