新能源及有色金属日报：韩国Young Poong工厂事故影响冶炼

重要数据

• 现货方面：LME锌现货升水1.42美元/吨；SMM上海锌现货价24555元/吨，升贴水-60元/吨；SMM广东锌现货价24530元/吨，升贴水-85元/吨；天津锌现货价24515元/吨，升贴水-100元/吨。
• 期货方面：沪锌主力合约开于24540元/吨，收于24795元/吨，涨100元/吨，成交110928手，持仓80988手，日内最高24835元/吨，最低24450元/吨。
• 库存方面：SMM七地锌锭库存26.48万吨，减0.10万吨；LME锌库存115525吨，减400吨。

策略分析

• 国内去库不顺利：下游开工率及产量提升，但绝对价格上涨后采购积极性不高，可能被动去库，延后去库节奏。
• 矿端供应偏紧：硫酸价格走高，冶炼利润扩，国内对矿刚性需求，矿库存走低，TC或进一步回落，支撑锌价。
• 冶炼供给缓慢增加：海外检修或因能源成本或矿供应偏紧。
• 库存与出口窗口：国内短期库存抑制锌价，但锌渣折价比例走高，内外比值走低，出口窗口可能打开。
• 长期消费乐观：能源价格难回调至战前水平，成本端和通胀逻辑支撑商品价格易涨难跌，国内库存持续下滑后锌价上涨空间打开。

风险

1. 海外矿预期外扰动。
2. 国内消费不及预期。
3. 流动性变化超预期。

图表

• 图1至图12展示了SHFE锌升贴水、LME锌升贴水、进口锌精矿指数、锌矿生产利润、锌冶炼利润、硫酸价格、锌锭库存、LME库存等数据。

研究结论

短期国内库存表现抑制锌价，但长期看矿端支撑和消费乐观情绪将打开锌价上涨空间。需关注海外矿扰动、国内消费及流动性变化等风险。