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债市读心术：利率择时模型与久期分析

金融 2026-07-03 国金证券 Joker Chan

利率择时模型：总信号维持看利率震荡。波动信号由2026年6月5日开始看利率上行，趋势信号由2026年1月19日开始看利率下行。
模型历史信号回顾：
- 2026年：年初至1月18日看震荡，趋势看空、波动看多；1月19日起趋势转为看多，后续波动信号多次转换，最终总信号看利率震荡。
- 2025年：年初至2月24日看多，2月25日起波动信号转空，趋势信号3月11日转空，最终总信号看利率震荡。
- 2024年：年初至4月3日看多，4月7日波动信号首次转空，趋势信号多次转换，年末总信号维持看利率下行。
- 2023年：趋势信号多次转换，波动信号多次转换，最终总信号看利率震荡。
- 2022年：3月25日起趋势和波动信号多次转换，最终维持看空信号。
- 2021年：1月15日趋势信号翻多，后续多次转换，最终维持看多信号。
- 2020年：5月6日起趋势和波动信号翻空，最终维持看空信号。
趋势项与波动项应用说明：趋势项属“长周期”分析，适用于配置策略；波动项属“短周期”分析，适用于交易策略。
中长债基久期跟踪：
- 久期略有回升：6月29日至7月3日，公募基金久期中位值小幅回升至3.03年，处于过去三年93%分位。
- 分歧度基本持平：6月29日至7月3日，久期分歧度指数持平于0.46，处于过去三年17%分位。
风险提示：模型适用性风险、模型估算误差。